大豆专题研究：全球宽松格局扭转，大豆价格进入上升通道.pdf

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-7-11 农产品行业 行业研究(深度报告) 农产品专题系列之大豆：全球宽松格局扭 评级 看好 维持 转，大豆价格进入上升通道 [Table_Author] 分析师 陈佳 报告要点 862765799811 报告要点 chenjia2@ 执业证书编号：S0490513080003  全球大豆供需格局：由宽松逐步转向紧平衡 联系人 杨靖凤 供给端来看，厄尔尼诺—拉尼娜周期将制约大豆主产国产量增长。厄尔尼诺致 （8621 阿根廷在大豆收获期遭遇洪涝灾害，大豆产量和质量受损，在美国、巴西产量 yangjf@ 同比变动不大的情况下，预计15/16 年度大豆总产量将下滑至3.13 亿吨，减产 分析师 幅度为 2% ；下半年拉尼娜大概率发生或使大豆主产国单产受到影响，进而制 分析师 行业内重点公司推荐 约16/17 年度大豆产量增长。 [Table_Company] 公司代码 公司名称 投资评级 需求端来看，随着蛋白需求的刚性增长，全球大豆消费也保持稳健增长，消费 量由1992 年的1.16 亿吨上升到2015 年的3.01 亿吨，年复合增速4% 。在中 市场表现对比图（近12 个月） 国等发展中国家需求刚性增长的带动下，未来全球大豆消费量仍将保持增长态 [Table_QuotePic] 2015/7 2015/10 2016/1 2016/4 势，预计15/16 年度全球大豆消费3.18 亿吨，同比增长5.65%。 30% 20% 价格方面，我们预计2016 年国际大豆现货均价400 美元/吨，高点有望达到480 10% 0% 美元/吨，主要基于以下理由：（1）我们预计 15/16 年度大豆产需缺口达 475 -10% -20% 万吨。在全球大豆需求稳步增长的同时，预计15/16 年度大豆产量在3.13 亿吨 -30% -40% 左右，同比下降2% ，从而导致15/16 年度全球供需缺口为475 万吨。（2）美 农产品 联储加息预期继续减弱，美元指数利好大豆价格。在美联储再次加息无时