第12章　企业价值评估.pdf

第12章 企业价值评估 教学目的与要求  通过学习使学生了解在财务上主导通行 现金流量折现法的企业价值评估方法， 熟悉资产账面净值法、市盈率法，分析 各种价值评估方法的理论模型、使用环 境及其优缺点，掌握企业在实际操作过 程中如何根据自身需求选择恰当的价值 评估方法以建立可靠的价值评估程序。 本章主要内容  第一节企业价值评估的目的与内容  第二节以现金流量为基础的价值评估  第三节以经济利润为基础的价值评估  第四节以价格比为基础的价值评估 第一节 企业价值评估的目的与内容 一、企业及企业价值 （一）企业及其特点  企业是以赢利为目的，由各种要素资产 组成并具有持续经营能力的自负盈亏的 法人实体。  其特点是：盈利性、持续经营性、整体 性。 （二）企业价值辩析  企业是具有能力生产产品或提供服务并能获取利润 的实体。  一方面，投资者通过出自实现对企业的资产及其未来获 利的控制和所有，为投资者带来未来的现金流。企业的 价值取决与他未来创造现金流的能力，资源及其获利能 力是企业价值之源，这种获利能力的内在价值是企业参 与市场交换所能获得的价值总和，是股东价值、社会价 值、顾客价值、员工价值的集合，也是兼顾眼前利益和 长远利益的集合，尽管在财务管理上将企业价值主要定 位在股东价值上。  另一方面，企业具有交换价值。  在资产评估中，对企业价值的界定主要 从两个方面进行考虑；第一，企业在评 估中其价值应该是公允价值；第二，不 具备现实或潜在的盈利能力的企业也就 不存在企业的价值。 企业价值的具体表现形式  1、从企业价值归属主体来看：  所有者权益价值（股东价值）  债权价值  2、从计量形式来看：  账面价值、  内含价值  市场价格 企业价值、债务价值及股本价值的关系 企业价值 债务价值 债权人的现金净流量 股本价值 股东的现金净流量  1、企业价值与股东价值  2、持续经营价值与清算价值  3、少数股权价值与控股权价值 二、企业价值评估  企业价值评估：在持续经营前提下，对 企业的内在价值进行评价、估算的过程。 是对企业未来经济效益水平的总体量化。 企业价值评估在经济活动中的重要性 （一）企业价值评估是利用资本市场实现产权转让的基础性 专业服务 公司上市需要专业评估机构按照有关规定，制定合理的评估 方案，运用科学的评估方法，评估企业的盈利能力及现金流量 状况，对企业价值 作出专业判断。 （二）企业价值评估能在企业评价和管理中发挥重要作用 以开发企业潜在价值为主要目的的价值管理正在成为当代企 业管理的新潮流。管理人员业绩越来越多地取决于他们在提高 企业价值方面的贡献。 价值评估的内容  1、企业价值与股东价值  2、持续经营价值与清算价值  3、少数股权价值与控股权价值 企业价值评估的特点  （一）评估对象是由多个或多种单项资 产组成的资产综合体；  （二）决定企业价值高低的因素，是企 业的整体获利能力；  （三）企业价值评估是一种整体性评 估，它与构成企业的各个单项资立的评 估值简单加和是有区别的。 企业价值评估程序  1、完成股价分析的基础工作  了解被评估公司所处的宏观经济环境和市场、监 管以及竞争环境；了解被评估公司的特征和行业 特征；了解企业在行业中的竞争能力  2、把握公司的市场定位，研究公司治理结构、 管理体制和经营能力  3、绩效预测  4、选