2019年第三章资本投资方法.pdf

第二部分 投资篇：价值与风险衡量和资本预算  第三章 资本投资方法  第一节 价值评估基础：时间价值  金融资产的价值来源于货币的时间价值，它是指货币随着时  间的推移而形成的增值。  一般而言，在不考虑通货膨胀的情况下，当前时刻货币的价值  高于未来时刻等额货币的价值，这种不同时期发生的等额货币在价  值上的差别就是货币的时间价值。  时间价值可以视为不承担任何风险，扣除通货膨胀补偿后随时  间推移而增加的价值。 一、现值与终值  货币的时间价值可表现为终值与现值的差额，也可表现为同一数量的货 币在现在和未来两个时点上的价值之差。具体可以用终值分析和现值分析两 种方法来计算。  1、终值方法 （两期）：  FV为终值，PV为现值。n为计息年数，r为年利率。  单利算法：FV= PV (1 + nr)  复利算法 （一年计一次利息）：FV= PV (1r)n  离散复利(一年计m次利息)：FV= PV (1r/m)mn  连续复利算法 (m趋向无穷大)：FV= PV enr  连续复利的含义：假设数额为PV的本金以年利率r投资了n年。如果 每年支付复利m次，当m趋近于无穷大时，其终值为：  limPV (1 r/m)mn PVe rn m  2、现值方法 （两期）  是金融领域价值衡量的最基本方法，是基础资产定价的基本方 法，也是投资项目评估的基本方法。  当利息转化为预期收益，市场利率转化为贴现率时，货币的时间 价值一般化为金融资产的时间价值。  与上面相对应： (1r)n  一年计一次复利：PV=FV/ ； (1r/m)nm  一年计m次复利：PV=FV / ；  连续复利： PV FVe  nr 3、多期的终值和现值  多期复利终值的计算公式 n FV C (1r)t nt t 1 多期复利现值计算公式 n C PV0  t t t 1 (1r) 二、年金的计算 年金 (Annuity)：定期发生的固定数量的现金流入与流出。  先付年金：于每期的期初发生的年金；  后付年金：于每期的期末发生的年金；  递延年金：最初若干期没有支付而后面若干期等额支付的年金；  永续年金：无限期等额支付的年金。  增长年金： 不等额支付的年金；  不定期年金： 不定期支付的年金。 1、后付年金与先付年金的现值  后付年金现值公式 n C PV0  t t 1 (1r)  先付年金现值公式 n1 C PV0  t