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曹仁超：2012 年起财富又要大转移？ 作者： 来源：财新网 2012-02-07 08:54:16 2012 年是否会开始另一次财富大转移：由不信中国经济可完成 软着陆后再起飞者手中，转移到相信中国还有15-20 年繁荣期的人手 中？ 大家请记住，人是没有预测能力的。兔年如果你的投资回报率是 零，恭喜你。如果你的投资回报率是5%或以上，你有资格做基金经 理！因65%投资者在兔年回报率是负数。 上周美联储17 位成员当中有7 位认为2014 年前美国毋须加息， 并估计2012 年美国GDP 可上升2.2%(去年第四季上升2.7%) ，2013 年可上升3.2%(如果做得到真的不错) 。欧洲方面估计今年GDP 收缩 0.5%、日本可能是零增长、中国仍有8%增长。恒生指数由16000 点 已反弹4000 多点，再次证明当人人悲观时，是入市的好机会。 美股出现黄金交叉 去年七月恒指50 天线跌穿250 天线即死亡交叉，但很少人相信 未来3 至6 个月股市会大跌，结果去年10 月恒指见16170 点。今年 2 月1 日美股出现“黄金交叉”，很少人相信未来3 至6 个月美股会上 升！ 美国过去60 年历史(1950 年起计)共出现26 次黄金交叉，其 中21 次在未来3 至6 个月是上升平均升幅5%(2009 年那次上升20% ， 2010 年10 月那次上升12%)。如美股未来是上升，港股又如何？ 恒指已出现双底。第一个底在去年 10 月思捷环球(330) 见7.55 元、国寿(2628) 见17.04 元、利丰(494) 更在8 月见10.82 元；另一 个底在去年12 月，新世界(017)见6.13 元、合和实业(054)见18.56 元。 恒指形成双底后，开始进入扭手巾仔式上升。(如不知道何谓扭手巾 仔式上升，便没有资格评论股市). 1987 年格林斯潘上任美联储主席后每次股市回落后他便减息， 形成着名的“Greenspan Put”( 即市场预期资产价格下跌的时候，格林斯 潘就会立即出手 ) ，令美股由1987 年10 月股灾后出现一浪高于一浪 直到2007 年10 月，在美国股市史上出现少见如此长的牛市( 由1982 年8 月至2007 年10 月共25 年).2007 年10 月美股回落美联储又再 开始减息，一直减到2008 年11 月0.25 厘仍然无效，代表着名的 Greenspan Put 已失去威力，理由是美国经济自1987 年10 月到2007 年10 月这20 年过份杠杆化，令减息起不了作用。 伯南克在2009 年3 月推出QE (量化宽松)才算扭转劣势，当QE 在2010 年5 月完成后股市又再回落，2010 年8 月美联储暗示推出 QE2 并2010 年11 月推出，支持了美股上升到2011 年5 月，其后 因为没有QE 3 美股又下跌，到下半年只有推出OT2 。其实Greenspan Put 在2001 年作用已减退，2001 年1 月联储局开始减息但3 至9 个 月后的美股并没有上升，有人归究受91 1 事件影响，利率由2001 年 6.5 厘一直降至2003 年中的1 厘，美股要到2002 年10 月才止跌回 升。 这次减息更由2007 年9 月6 厘降至2008 年11 月0.5 厘仍然 无效，最后只有依赖QE 了，上周伯南克更认为2014 年前不加息。 “利率”及“货币供应”是两种刺激股市及经济十分有效的工具，但亦有 极限，如用得太多亦会失效例子如1990 年