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目 录
HYPERLINK \l "_bookmark0" 一、社融与信贷解析 4
HYPERLINK \l "_bookmark5" (一)拆解社融分项应注意哪些问题? 7
HYPERLINK \l "_bookmark8" 1、表内业务—人民币贷款和外币贷款 8
HYPERLINK \l "_bookmark12" 2、表外业务:信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票 10
HYPERLINK \l "_bookmark15" 3、直接融资:债券融资与股票融资 12
HYPERLINK \l "_bookmark16" 4、其他项目 13
HYPERLINK \l "_bookmark18" (二)解析信贷分项时应注意哪些问题? 14
HYPERLINK \l "_bookmark19" 1、企业部门信贷数据 14
HYPERLINK \l "_bookmark22" 2、居民部门的信贷数据 16
HYPERLINK \l "_bookmark24" 二、货币供应量的解析 17
HYPERLINK \l "_bookmark30" 三、金融数据背后隐藏的信息 22
HYPERLINK \l "_bookmark31" (一)对 M1-M2 的理解 23
HYPERLINK \l "_bookmark36" (二)对社融-M2 增速的理解 25
图表目录
HYPERLINK \l "_bookmark1" 图表 1: 新增社融规模有一定的季节性特征 4
HYPERLINK \l "_bookmark2" 图表 2: 社融的季节性特征与信贷的投放规律有关 5
HYPERLINK \l "_bookmark3" 图表 3: 2013 年后,旧口径社融存量增速与金融机构各项贷款增速的裂口开始增大 6
HYPERLINK \l "_bookmark4" 图表 4: 社融存量与工业增加值、实际 GDP 同比有着正相关性,部分时期有领先性 6
HYPERLINK \l "_bookmark6" 图表 5: 社融共分四个大项,十二个小项 7
HYPERLINK \l "_bookmark7" 图表 6: 人民币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、债券融资的规模占比最高 7
HYPERLINK \l "_bookmark9" 图表 7: 金融机构新增人民币贷款-社融新增人民币贷款与非银贷款基本相等 8
HYPERLINK \l "_bookmark10" 图表 8: 外币贷款和进口金额当月同比有一定的相关性 9
HYPERLINK \l "_bookmark11" 图表 9: 外币贷款和人民币汇率相关 9
HYPERLINK \l "_bookmark13" 图表 10: 资金信托专项统计制度报表 10
HYPERLINK \l "_bookmark14" 图表 11: 委托贷款和信托贷款存在着一定的替代性 11
HYPERLINK \l "_bookmark17" 图表 12: 社融其他六项的释义 13
HYPERLINK \l "_bookmark20" 图表 13: 票据+短期融资规模与 M1 同比增速有一定的负相关性 14
HYPERLINK \l "_bookmark21" 图表 14: 历史上(企业长贷+非标)累计增速落入负值区间时,长端利率表现都不会太差 15
HYPERLINK \l "_bookmark23" 图表 15: 居民中长期贷款和商品房销售额有着较好的正相关性 16
HYPERLINK \l "_bookmark25" 图表 16: M2 口径的四次调整 17
HYPERLINK \l "_bookmark26" 图表 17: M0 在货币供应量的口径中占比很小 18
HYPERLINK \l "_bookmark27" 图表 18: 居民存款在季末有冲量的现象 19
HYPERLINK \l "_bookmark28" 图表 19: 利用存款类金融机构信贷收支表拟合的 M2 和实际 M2 比较接近 20
HYPERLINK \l "_bookmark29" 图表 20: 简化版的存款类金融机构信贷收支表 21
HYPERLINK \l "_bookmark32" 图表 21: 名义增加值和 M1-M2 之间存在较好的相关性 23
HYPERLINK "/" 请务必阅读最后特别声明与免责条款 HYPERLINK \l "_bookmark33" 图表 22: 商品房销售面积和 M1-M2 也有较好的相关性
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