中国宏观经济分析与预测：金融大调整，实体促升级，迈向高收入.docxVIP

金融大调整 实体促升级 迈向高收入 一、2018-19 宏观经济运行分析与判断 实体经济总体稳健 金融过快收缩引发下行压力和投资者忧虑二、宏观经济重点改革与调整 金融大调整，推动实体经济升级 中美经贸关系：合理应对，积极调整 房地产: 从粗放发展到精耕细作 当前中国经济面临投资放缓、贸易摩擦、增速下滑等困难，造成这些困  ACCEPT 宏观预测课题组成员： 李稻葵、厉克奥博、冯明、石锦建、金星晔、龙少波、赵泓宇、周迪、胡思佳、陈大鹏、张驰、王绪硕、周彭、张鹤、郎昆 联系方式 电话：010网址： HYPERLINK "/" GDP 增长率季度累计同比 难的深层次原因来自金融过快收缩。以金融大调整促进实体升级，是中国迈入高收入阶段需要跨越的关键门槛。为此，中国的金融系统需要进行体制性的深刻变革，而非简单的杠杆总量调整。具体而言，未来几年金融大调整需做好三个方面：推动不良金融资产与问题实体资产的同步重组，加速低效产能退出，助推产业并购重组与升级；推动基础设施建设投融资体制现代化， 7.0 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 6.1 6.0 6.8 6.7  6.8  6.7 6.5 6.5 2019Q22019Q1 2019Q2 2019Q1 2018Q4 2018Q3 2018Q2 2018Q1 2017Q4 2017Q3 2017Q2 2017Q1 2016Q4 2016Q3 2016Q2 2016Q1  6.3 将基建融资从银行信贷体系剥离，转向债券市场，释放出的银行信贷用于支  CPI 季度累计同比 持实体经济转型升级；大力发展债券融资，打通银行间市场和交易所市场， 建设全国统一的债券市场；股票市场要注重制度建设，完善法治基础、加强对上市公司监管、增大违规处罚力度。另外，面对中美经贸摩擦，我们应该合理应对、积极调整，保持积极主动学习的态度，耐心与美国谈判，逐步建立长效信任机制。在房地产方面，应该抓住机遇，从“粗放发展”转为“精耕 2019-062019-03 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03  3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0  2.1 1.8  2.1 1 .9 1 .9  2.5 1.9 1.8 1.8 固定资产投资季度累计同比 如果相关改革措施落实到位、中国经济维持稳定增长态势，我们有望在 2021年跨入世界银行定义的高收入国家行列。 ACCEPT预计2019年全年中国GDP增速为6.3%。  12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0  8.4  7.5 6 .0 6 .0  8.15.4 8.1 5.9 6.0 6.2 2019-062019-032018-122018-092018-062018-032017-122017-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2017 年 2018 年 1-9 月 2018 年全年 2019 年全年* GDP (%) 6.9 6.7 6.6* 6.3 CPI (%) 1.6 2.1 2.1 1.9 PPI (%) 6.3 4.0 3.5 2.1 出口同比(%) 7.9 12.2 9.9 7.8 进口同比(%) 15.9 20.0 15.8 15.1 M2 余额同比(%) 8.2 8.3 8.1 8.6 零售同比(%) 10.2 9.3 9.0* 9.5 固定资产投资同比(%) 7.2 5.4 5.9* 6.1 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 2019-062019-03 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 11.3 8.1 8.2 8 8  8.3 8.1 .38.3 8.4 .3 注：带*的为预测值，除M2 外所有指标均为年初至该时段末的累计同比。 资料来源： 国家统计局，中国人民银行， ACCEPT 计算 2 2018 年年中以来，中国经济开始了新一轮调整，突出体现为微观主体（尤其是民营中小微企业）信心不足和实际 GD