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家电行业专题报告:谁在增配家电板块.docx 11页

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目录 HYPERLINK \l "_bookmark0" 一月家电涨幅居前,谁在买家电? 1 HYPERLINK \l "_bookmark4" 外资持续增配,内资短期减配 2 HYPERLINK \l "_bookmark14" 展望 2019 年,家电有望成为外资优先配置 6 HYPERLINK \l "_bookmark17" 风险因素 8 HYPERLINK \l "_bookmark18" 投资建议 8 插图目录 HYPERLINK \l "_bookmark1" 图 1:2019 年 1 月 1 日至 2019 年 1 月 29 日各板块累计涨跌幅情况对比 1 HYPERLINK \l "_bookmark2" 图 2:2018 年 Q3&Q4 各板块累计涨跌幅情况对比 1 HYPERLINK \l "_bookmark5" 图 3:南水与基金持股家电板块出现背离 2 HYPERLINK \l "_bookmark6" 图 4:2011 年至今公募基金重仓家电板块变化情况 3 HYPERLINK \l "_bookmark8" 图 5:2018 年至今格力电器“南水”持股比例变化 4 HYPERLINK \l "_bookmark9" 图 6:2018 年至今青岛海尔“南水”持股比例变化 4 HYPERLINK \l "_bookmark10" 图 7:2018 年至今美的集团“南水”持股比例变化 5 HYPERLINK \l "_bookmark11" 图 8:2018 年至今老板电器“南水”持股比例变化 5 HYPERLINK \l "_bookmark12" 图 9:2018 年至今奥佳华“南水”持股比例变化 6 HYPERLINK \l "_bookmark13" 图 10:2018 年至今欧普照明“南水”持股比例变化 6 HYPERLINK \l "_bookmark15" 图 11:A 股纳入 MSCI 纳入时间节点 7 HYPERLINK \l "_bookmark16" 图 12:A 股纳入富时指数体系时间节点 7 表格目录 HYPERLINK \l "_bookmark3" 表 1:重点个股 1 月累计涨跌幅(截止至 1 月 30 日) 2 HYPERLINK \l "_bookmark7" 表 2:“南水”持股 2019 年至今增持比例 TOP10 3 HYPERLINK \l "_bookmark19" 表 3:家电板块重点跟踪公司盈利预测 8 ▍ 一月家电涨幅居前,谁在买家电? 从板块角度看,家电2019 年1 月至今涨幅居前。板块累计上涨12%,排名靠前(2/30),对比 Wind 全 A 实现超额收益 8pcts。18Q4 期间情况累计下跌 10%,排名(17/30),对比 18Q4 当前板块出现显著好转。 图 1:2019 年 1 月 1 日至 2019 年 1 月 29 日各板块累计涨跌幅情况对比 14% 12% 12% 10% 8% 6% 4% 4% 2% 0% -2% -4% 资料来源:wind,中信证券研究部 图 2:2018 年 Q3&Q4 各板块累计涨跌幅情况对比 资料来源:wind,中信证券研究部 从个股观察,家电涨幅居前的主要为白电龙头以及厨电等低估值子板块。其中老板电器、华帝股份 1 月至今累计分别上涨 22%和 14%。美的集团、格力电器和青岛海尔分别上涨 14%、14%和 12%,涨幅均位居板块个股前 10。 表 1:重点个股 1 月累计涨跌幅(截止至 1 月 30 日) 排名 代码 简称 涨幅 2 000921.SZ 海信家电 26% 3 002508.SZ 老板电器 22% 4 000810.SZ 创维数字 20% 5 002035.SZ 华帝股份 14% 6 000333.SZ 美的集团 14% 7 000651.SZ 格力电器 14% 8 000418.SZ 小天鹅 A 13% 9 000100.SZ TCL 集团 13% 10 600690.SH 青岛海尔 12% 11 002677.SZ 浙江美大 12% 资料来源:wind,中信证券研究部 注:涨幅第一为英飞特(300582.SZ),累计上涨 52% 下文通过结构化角度去分析当前哪些机构更加青睐家电板块。 ▍ 外资持续增配,内资短期减配 从持股数量上观察,内资和外资出现明显的背离,主要背离发生在 2018 年下半年。 公募基金 2018 年上半年加仓家电板块,主要在于看好家电板块的业绩确定性以及空调销量小幅超预期;下半年受多维度负面因素影响(如空调销量增速放缓、渠道库存爬升引发价格战担忧、地产后周期下厨电量价承压等)家电板块业绩短期承压,公募基金开始减持家

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