金融工程（厦门大学） 第十二章 信用风险和信用衍生工具.pdf

引言 到目前为止，我们所关注的产品全部都是有保障的现 金流。但在实务中，许多债券常常没有这种保障，此外，场外 市场（OTC）交易的期权具有显著的交易对手风险。如何在存在 违约风险的情况下对金融资产进行估值是本章的重点。估值的 方法可以分为两类：一类是围绕着发行公司(或国家)的价值问 题展开的建模；另一类是围绕违约风险的建模。稍后我们还将 讨论像标准普尔和穆迪等信用评级公司提供的服务。这些信用 评级为人们提供了一种对公司相对资信的公开评估。 本章还将介绍在业界广泛使用的信用度量术和崩盘度量术。之 后我们将讨论考虑违约风险后的衍生工具定价问题、信用衍生 工具及其定价问题。 知识点 标题 认知度 12.1 围绕公司价值的建模 12.1.1 公司价值为随机变量的模型 确定利率的情况 了解 随机利率的情况 了解 12.1.2 用可测的参数和变量建模 了解 12.2 围绕违约风险的建模 12.2.1 泊松过程和瞬态违约风险 熟悉 12.2.2 违约结构的期限结构 了解 12.2.3 随机的违约风险 熟悉 12.2.4 具有正回收率的模型 了解 12.2.5 对冲违约风险 了解 12.3 信用度量术 12.3.1 信用评级 了解 12.3.2 信用评级变动 熟悉 信用 险数据集 12.4 崩盘度量术 12.4.1 单个股票的崩盘度量术 了解 12.4.2 投资组合优化 熟悉 12.4.3 多资产/单指数模型 熟悉 12.4.4 多指数模型 了解 12.5 考虑到违约风险后的衍生工具定价 12.5.1 债券的信用风险 掌握 12.5.2 期权价格的信用风险调整 掌握 12.5.3 既可能是资产也可能是负债的衍 生证券的信用风险调整 熟悉 12.6 信用衍生证券 12.6.1 违约触发的衍生工具 了解 12.6.2 违约差价衍生工具 了解 12.7 信用衍生工具的定价 12.7.1 交换期权 掌握 12.7.2 信用评级变动的支付 掌握 1．假定发行债券的公司具有价值A,而且A是随机的并服从随机 微分方程： dA Adt AdZ 2．违约通过破产的概念来加以建模，我们将假定一旦公司的 价值低于某一临界水平时公司将宣布破产。 3．公司在时间 T