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海外大类资产笔记第162期:英国脱欧疑云再现,美股回升不是反转.docx 14页

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海外政策及事件跟踪 英议会否决脱欧法案,梅政府通过不信任投票,脱欧疑云再起仍未明朗 北京时间 2019 年 1 月 16 日,英国议会否决“梅”政府与欧盟达成的脱欧协议。2018 年 11 月底,“梅”政府与欧盟就“退欧协议”和“政治宣言”两项关键文件达成协议,若 19 年 1 月中旬“梅”政府与英国议会达成一致,则英国脱欧将于 3 月底顺利完成。世事并不 如意。北京时间 2019 年 1 月 16 日,英国议会以 432 比 202 票大比例否决“梅”政府与欧盟达成的脱欧协议,英国脱欧疑云再起,新脱欧协议、硬脱欧、二次公投等均存在可能。 脱欧法案被否后,英国议会否决了对“梅”政府的不信任动议,“B 计划”下周一见分晓。北京时间 2019 年 1 月 17 日凌晨,英国议会下院在进行辩论后,以 325 票反对、306 票赞成的投票结果,否决了由反对党工党领导人科尔宾提出的对“梅”政府的不信任动议。科尔宾表示英国政府已成为无法执政的“僵尸”政府,梅对此回应“当前举行大选并不符合国家利益”,梅表示愿与英国各党派领导人就“脱欧”进一步商谈。依据此前梅政府承诺,梅政府需要在提案被否的三个工作日内提出“B 计划”,这意味着梅最迟需要在下周一(1 月 21 日)拿出可行方案,继续说服议会支持“脱欧”方能挽救自身协议。迫于时间所限,梅在赢得不信任投票后,迅速提议与其他政党领导人进行会谈,力图打破当前困局。 图表1: 2016 年中旬“英国脱欧”至今已历经近三年,短期仍存疑云 资料来源:华泰证券研究所 如何理解“英国脱欧”的当前困局?首先,梅政府“脱欧协议”被否并非“黑天鹅”,由于北爱尔兰边境问题这一核心难点仍未化解,国会议员对当前脱欧方案中的保障调控并不买账,欧盟的安抚无法解除英国方面对无法真正脱欧(北爱尔兰可能无限期留在欧盟里) 的不满;否决当前议案的反对者,并非支持“无协议脱欧”,而是通过对梅脱欧协议本身的投票,进而达到改进脱欧协议的目的,从梅政府赢得不信任动议也可以侧面印证。其次, 无协议脱欧概率较低,此前 1 月 8 日英国预算执行法案修正案的通过为“无协议脱欧”设置了障碍,16 日及 17 日的脱欧方案投票及不信任动议投票,均印证国会议员更倾向于“软脱欧”和推迟“脱欧”,而非“无协议脱欧”。第三,梅政府需要跨党派进行谈判改进“脱欧法案”,并在三个工作日内重提“B 计划”,我们认为,北爱尔兰问题的攻坚难度并未降低,梅在短时间内跨党派谈判达成一致可能性有限,推迟脱欧或是大概率事件。 英镑跌宕走势凸显市场对脱欧预期变化。英国“脱欧法案”被否导致英镑下跌短期承压, 市场预期悲观,但随着脱欧未来方向逐步明晰,无协议脱欧概率降低,延期脱欧概率提升, 市场预期和情绪迅速转向,英镑止跌转升。市场预期因脱欧进程的快速变动,也反映出当前脱欧的潜在影响在降低;虽然脱欧法案被否,但核心议题难以短期达成一致,延迟脱欧及推迟谈判是大概率事件,英国脱欧对金融市场造成的不确定性影响也相应降低。 展望未来,英国脱欧进程疑云再起,推迟脱欧谈判期限是大概率事件。随着梅“脱欧法案” 被否、梅政府赢得不信任投票,市场关注的重心转向未来英国“脱欧”走向。此前,2018 年 12 月欧盟领导人曾表示不会与英国重新谈判“脱欧”协议,但随着此次“脱欧法案” 被否,欧盟态度似乎软化,将原本 3 月 29 日的脱欧期限延迟三个月,并计划通过法律途 径将脱欧期限延长至 2020 年。英国国内方面,“法案”被否后梅政府顺利赢得不信任投票, 并迅速开始着手跨部门商讨“B 计划”,力求尽快达成替代方案。同时,由于 3 月 29 日脱欧谈判期限过近,二次公投概率较低。此外,由于英国下议院表达了对无协议脱欧的否定态度,无协议脱欧概率较低。总体来看,我们认为,由于关于北爱尔兰边境问题短期内很难从根本上解决,英国脱欧进程大概率向着推迟脱欧谈判和延期脱欧方向演进。 美国政府关门持续发酵,关门成本已超筑墙,大部分雇员 1 月 22 日返岗 美国政府关门影响持续发酵,成本已超筑墙。截至北京时间 1 月 19 日,美国联邦政府停 摆已长达 29 天,持续刷新历史最长记录,短期内仍没有结束迹象。此前,卡特主政期间 的政府关门记录是 19 天,克林顿任期内为 21 天。本次政府关门大约影响 80 万政府雇员, 根据联邦政府的平均工资水平计算,目前政府关门的总成本已超过特朗普拟用于筑墙的 50 亿美元。上周最新消息显示,由于美国政府关门超过三周,已导致诸多问题产生,美国国务院发信要求雇员返岗,并将为这些返岗政府职员提供必要的工资。预计 1 月 22 日将会有大部分政府雇员返岗就职。 北京时间 1 月 20 日凌晨,特朗普就持续了近一个月的政府部门停摆发布了“重大公告”, 提出如果民主党同意为美墨边境墙提供

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