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钢铁行业2018年12月钢铁产量点评:利润下降抑制12月粗钢产量,关注高分红标的.docx 8页

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HYPERLINK "/" 敬请参阅最后一页特别声明目 HYPERLINK "/" 敬请参阅最后一页特别声明 TOC \o "1-1" \h \z \u HYPERLINK \l "_TOC_250005" 1、 12 粗钢日均产量 246 万吨,同比增 8.2%环比降 5.1% 3 HYPERLINK \l "_TOC_250004" 2、 Q4 钢铁利润下降明显,空气质量有所改善 4 HYPERLINK \l "_TOC_250003" 3、 高炉添加废钢的经济效益开始变差 5 HYPERLINK \l "_TOC_250002" 4、 地产基建保持稳定,钢铁 PMI 新订单指数仍偏弱 6 HYPERLINK \l "_TOC_250001" 5、 投资建议:维持“增持”评级 8 HYPERLINK \l "_TOC_250000" 6、 风险分析 8 1、12 粗钢日均产量 246 万吨,同比增 8.2%环比降 5.1% 国家统计局发布 2018 年 12 月数据,全国生铁产量 6320 万吨,同比增长 9.4%;粗钢产量 7612 万吨,同比增长 8.2%;钢材产量 9365 万吨,同比增长 9.1%。2018 年,全国生铁产量 7.71 亿吨,同比增长 3.0%,粗钢产量 9.28 亿吨,同比增长 6.6%,钢材产量 11.06 亿吨,同比增长 8.5%,其中生铁和粗钢的年度产量均创历史新高,而钢材产量仍低于 2014 年、2015 年和 2016 年。 2018 年 12 月,全国生铁日均产量 203.87 万吨,环比减少 8.55 万吨, 降幅 4.03%;粗钢日均产量 245.55 万吨,环比减少 13.18 万吨,降幅 5.09%, 与我们之前在月报中的测算值(246 万吨)基本接近,符合预期;钢材日均产量 302.10 万吨,环比减少 12.03 万吨,降幅 3.83%。 图 1:全国粗钢月度日均产量(万吨) 图 2:全国钢材月度日均产量(万吨) 280 360 260 340 240 320 220 200 180 160  1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2015年 2016年 2017年 2018年 300 280 260 240  1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2015年 2016年 2017年 2018年 资料来源:国家统计局,光大证券研究所 资料来源:国家统计局,光大证券研究所 根据 Mysteel 调研的全国 163 座高炉数据显示,2018 年 12 月平均产能利用率(剔除淘汰)为 81.52%,环比下降 2.6 个百分点,同比增加 3.9 个百 分点。截至 2019 年 1 月 18 日,高炉产能利用率为 81.12%,新年以来已经连续三周呈上升态势,整体而言 2018-2019 年的取暖季限产效果较2017-2018 年相比要相对弱一些。 图 3:高炉产能利用率(月度,截至 2018 年 12 月) 图 4:高炉产能利用率(周度,截至 2019/1/18) 95% 95% 90% 90% 85% 85% 80% 80% 75%  1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2016年 2017年 2018年 75% 第1周 第8周 第15周 第22周 第29周 第36周 第43周 第50周 2016年 2017年 2018年 2019年 HYPERLINK "/" 敬请参阅最后一页特别声明资料来源:Mysteel,光大证券研究所 资料来源:Mysteel,光大证券 HYPERLINK "/" 敬请参阅最后一页特别声明 2、Q4 钢铁利润下降明显,空气质量有所改善 2018 年,螺纹钢价格累计下跌 12%,热轧板卷价格累计下跌 16%,其中 12 月螺纹钢价格下跌 1.55%,热轧板卷价格先涨后跌,月末价格与月初价格保持一致。截至 2019 年 1 月 18 日,螺纹钢价格为 3750 元/吨,热轧板 卷价格为 3720 元/吨,保持震荡运行。 图 5:上海螺纹钢和热轧板卷价格走势(元/吨,截至 2019 年 1 月 18 日) 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 螺纹钢(上海) 热轧板卷(上海) 资料来源:wind,光大证券研究所 根据 Mysteel 调研,2018 年 12 月螺纹钢

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