交易型基金套利模式.docx

7A版优质实用文档 PAGE PAGE 4 7A版优质实用文档 交易型基金套利模式 北京弘酬投资管理有限公司投资经理王利峰，20GG年11月13日为展恒理财的VIP会员做了路演，并分享了交易型基金的投资策略。下文是他的演讲实录： 1、交易型基金贵在确定性 交易型基金和普通的股票投资、基金投资的区别在于，普通投资方式涨就涨，跌就跌，然而交易型基金可以通过套利，实现收益的确定性、实现无风险套利。 交易型基金分类概况如下： 公募基金 非交易型基金 交易型基金 指数型 ETF 主动指数 主动主题指数 创新杠杆 股票型杠杆 固定收益类 债券类 封闭基金 传统封基 创新封基 2、指数型基金投资逻辑 指数型基金也有很多投资技巧和内容。买对了指数，收益可以翻番，08年到现在，跑得最快的指数是跑得最慢的指数的涨幅的2倍。买深100好于买中小盘，买中小盘好过买上证50。 看风格，它可以包括大盘风格、小盘风格，或者分为强周期、弱周期。看行业，需要了解各个行业所占比重、各个行业的估值，看它如何影响指数的估值。另外，看短期热点和事件。 3、创新杠杆型基金投资逻辑 股票型创新杠杆基金看业绩、折价、溢价情况。 固定收益型创新杠杆基金看避险情绪、收益率、分配比率和固定收益计算方法。 债券型创新杠杆基金看收益率。 瑞福分级 长盛同庆 国泰估值 瑞和300 国联安双禧中证100 兴业合润 银华深100 A约定基准收益率 1年定存利率+3% 5.6% 5.7% 无 1年定存利率+3.5% 1年定存利率（税后）+3% A、B份额配比 5：5 4:6 5：5 5：5 4:6 4:6 5：5 A份额是否参与超额收益分配 1：9 1：9 1.5：8.5 否 否 否 是否有场外份额 有（优先） 无 无 有 有 有 有 常规杠杆倍数 2 1.67 2 1.6 1.67 1.67 2 存续期 5 3 3 无限期 无限期 无限期 无限期 投资时注意2点：1、稳健份额是固定收益还是在定期存款基础上+3%，后者更合理，水涨船高，更能规避通胀。2、杠杆比率是多少。比如银华深100，份额是1：1，于是杠杆是2，比如说深100涨1%，那么银华锐进净值涨2%。如果只涨了1%，那么折价率就拉大了。 主动型指数基金中，什么因素对收益影响最大？ 1）、基金业绩 净值是价格的基准。同期同庆B没有银华锐进涨幅大，因为它盘子大，只能享受一个平均收益。第一波炒作中，银华锐进涨得最快，为什么？炒房地产，深证100涨得多，银华涨得多。第二波炒作中，热点是银行股，中证100涨得最快，银华深100就不行了。 2）、折溢价的变化 从长期的角度看，有长期折溢价可以去做。盘中折溢价也可以短线套利。 长期关注，一旦发现折价比较厉害的，可以拿下来，长期持仓。比如下图折价19%的瑞福进取。 杠杆型基金也会随市场情绪波动。比如银华分级，受房地产市场调控影响，市场信息受挫，开始下跌，尽管此时指数是涨的。 4、创新杠杆型基金动态套利操作 注意：这里讲的套利，不是无风险套利，而是有风险的。 一次性套利 适用于行情初步启动，溢价扩大阶段。溢价刚刚起来，市场情绪刚刚高涨时，把资金一次性打进去。因为从历史看，没有溢价起来就立即变折价，立即掉下来。一般都是起来，下来，弹弹，再起来，弹弹，再下来。所以，在行情初步启动，立即套利，控制在2天内抛出，就能把握这波溢价行情。虽然有风险，但是风险非常小。 滚动套利 100万打散了。一天30万，一天30万……，类似于分批建仓。适用于溢价较大阶段，因为这时无法判断行情会如何走，可能上去，可能下来，滚动套利，可以谨慎地把握套利机会。如果一年能逮住2/3次杠杆基金的机会，收益就非常可观了。 5、可转换债券投资逻辑 有些交易型基金的稳健份额设计，类似于可转债，如兴业可转债。它拥有债性，同时也有股性，类似于附加了一个转股权利的债券。通过对未来市场的走势，可以考虑持有。 6、封闭型基金投资逻辑 封基投资大家比较熟悉了。投资的时候从业绩、风格、折价、分红、情绪，几个方面综合考虑。