新三板行业研究报告：美艾利尔发展过程的得与失，探国内POCT成长之路.docxVIP

目录 单击此处添加段落文字内容 美艾利尔发展史：成也并购，败也并购 单击此处添加段落文字内容 单击此处添加段落文字内容 并购带来Alere产品线的迅速扩张 单击此处添加段落文字内容 单击此处添加段落文字内容 Alere最终被并购的原因解析 单击此处添加段落文字内容 单击此处添加段落文字内容 的总结与建议 单击此处添加段落文字内容 本文观点 作为占有全球细分领域20%市场份额的POCT龙头，美艾利尔（Alere）的成长路径值得整个行业学习，而最终被收购的原因也值得思考。 从成长路径来看，通过并购或者自研带来的始终领跑全球的POCT技术平台以及以心脏标志物、毒性物质以及传染病疾病诊断产品为代表的丰富产品是企业不断成长的基础。 分析最终被并购的原因，主要在于并购节奏太快，金额太大带来的沉重的财务压力，并造成研发投入严重不足；另外，过早布局健康管理业务对公司现金流造成了较大影响。 3综合国内POCT行业的现状、美艾利尔的发展史、以及行业的发展趋势，我们建议：1）聚焦主业，增强POCT产品竞争力；2）自主研发与并购并重；3）始终保持优秀技术平台的储备。 3 CT龙头美艾利尔发展史：产品的不断丰富造就全球PO CT龙头 美艾利尔（Alere）是全球领先的POCT制造商，与罗氏、雅培等处于全球POCT领域的第一梯队，2016年营业收入23.76亿美元，约占全球POCT领域（血糖除外）120亿美元的 美艾利尔（Alere）是全球领先的POCT制造商，与罗氏、雅培等处于全球POCT领域的第一梯队，2016年营业收入23.76亿美元，约占全球POCT领域（血糖除外）120亿美元的 20%份额。 2016年美艾利尔营业收入23.76亿美元 美艾利尔2008-2016年营业收入/亿美元 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00  300 250 200 150 100 50 0 全球POCT市场已经超过200亿美元 2013-2018年全球POCT市场规模/亿美元 221 240 172186 202 172 160 52013 2014 2015 2016 2017 2018E 5 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 资料来源： wind、 资料来源：Rncos 、 从1991年成立至最后被收购，公司始终专注于POCT领域；将血糖业务分为两部分卖给雅培与强生为公司的业务扩张注入资本支持；而 从1991年成立至最后被收购，公司始终专注于POCT领域；将血糖业务分为两部分卖给雅培与强生为公司的业务扩张注入资本支持；而并购Biosite成就了其在POCT领域的龙头地位。 1991年 公司成立 第一桶金 将Medisense以8.8 亿美元卖给雅培 1996年  2000-2001年 公司上市 继续出售 以13亿美元将另一部分血糖业务卖给强生 2001年 转折点 2007年 奠定地位 Ron Zwanziger 创立 SelfCare 资料来源：公开资料整理、 改名为 Inverness ， 成立 InvernessMedicalInnovation s，在ASE挂牌上市 从贝克曼手中抢夺出 Biosite，奠定其在毒理学和心肌标志物上的领导地位 6 2013年收购Epocal后，Alere发展到达顶峰；FDA审查成为压垮公司健康运营的最后一根稻草；CEO变更后，公司开始寻求被并购。 2013年收购Epocal后，Alere发展到达顶峰；FDA审查成为压垮公司健康运营的最后一根稻草；CEO变更后，公司开始寻求被并购。 监管审查 FDA对Alere的工厂进行了审核，并发出了警告 信，直接导致两款产品的  公司到 达顶峰 创始人离职 公司创始人兼CEO Ron Zwanziger离职，Namal Nawana 任CEO，公司开始“瘦身” 2010年 品牌整合 召回 2012年  2013年 ●不断收购 2014年  2017年 ●落幕 收购StandardDiagnostics， 扩大了在传染病领域的影响；对品牌进行整合，统一命名为Alere 资料来源：公开资料整理、 收购加拿大的Epocal公 司，引入Epocal血气分析系统 Alere被雅培以53亿美元的价格收购 7 2017年4月14日，雅培和美艾利尔共同宣布，雅培将以总额53亿美元的价格收购美艾利尔。至此，雅培超越西门子与丹纳赫，成长成为全球IVD领域的第二大供应商。 2017年4月14日，雅培和美艾利尔共同宣布，雅培将以总额53亿美元的价格收购美艾利尔。至此，雅培超越西门子与丹纳赫，成长成为全球IVD领域的第二大供应商。 雅培在收购美艾利尔后股