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中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 96 期
目 录
一、全球宏观经济形势分析1
美国:经济渐显疲态,加息节奏放缓,政府停摆结束 1
欧洲:复苏动能放缓,通胀持续回落,2019 年加息预期降低 2
日本:经济扩张步伐放缓,货币政策保持不变 4
新兴经济体:经济增长和货币政策出现分化 5
二、我国宏观经济形势分析6
地区经济:15 省完成增长目标,南北分化更加显著 7
外贸:进出口双双超预期,春节效应扰动明显 9
通胀:CPI 、PPI 均略低于预期,整体通胀稳中偏弱 10
金融:社融和新增贷款双双超预期,M2 增速反弹,稳健货币政策取向未变 12
汇率:人民币汇率大幅升值,外汇储备持续增长 14
三、政策回顾与展望 15
主要宏观政策回顾 15
未来政策展望与建议 17
主要宏观经济及金融数据一览表 20
1
中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 96 期
一、全球宏观经济形势分析
1 月以来全球经济复苏基础继续弱化,通胀有所回落,主要国家货
币收紧预期减弱。美国经济渐显疲态,政府暂时结束停摆,美联储 1 月
会议暂不加息,预计今年加息次数或不超过 1 次,缩表速度和力度将明
显放缓;欧洲复苏动能放缓,通胀持续回落,2019 年加息预期降低;日
本经济扩张步伐放缓,货币政策继续维持宽松态势;新兴经济体国家经
济增长和货币政策出现分化。IMF 和世界银行近期均下调了2019 年全球
增长预期,我国面临的外部挑战与不确定性增多。
美国:经济渐显疲态,加息节奏放缓,政府停摆结束
美国经济表现略显疲弱。生产端持续扩张,1 月美国ISM 制造业PMI
为56.6% ,较上月回升2.3 个百分点,连续29 个月高于荣枯线。消费增
速明显回落,2018 年12 月零售销售环比下跌1.2%,不及预期的增幅0.2% ,
创2009 年9 月以来最大月度跌幅,1 月密歇根消费者信心指数为91.2 ,
较上月回落7.1 。劳动力市场稳健,1 月新增非农就业30.4 万人,较上月
增加8.2 万人;失业率为4.0% ,较上月上升0.1 个百分点;劳动参与率
为63.2% ,较上月上升0.1 个百分点。通胀有所回落,2018 年12 月CPI
同比升1.6%,较11 月回落0.3 个百分点,核心CPI 同比升2.2% ,与上
月持平。进出口增速放缓,2018 年11 月美国出口季调同比增长3.8% ,
较 10 月下降2.6 个百分点;进口季调同比增长3.2% ,较10 月下降5.5
个百分点;贸易逆差493.1 亿美元,较上月减少63.9 亿美元,对中国贸
易逆差为378.6 亿美元,较上月减少52.4 亿美元。
美联储维持联邦基金利率不变,会议声明明显偏鸽派。当地时间 1
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