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宏
观
经
济 DONGXING SECURITIES
短期需求将逐渐转好 融资渠道 2012 年8 月13 日
东 拓宽助推地方投资改善 宏观经济 动态周报
兴 ——宏观与行业比较周报（2012.08-B）
证
券
股 投资摘要： 谭 凇
份 尽管面临着融资约束，地方政府投资政策推出和资金渠道拓宽将助推固定 资深宏观经济分析师
执业证书编号：S1480510120016
有 资产投资增速改善。 （1 ）差异化的地方政府投资刺激政策体现出区域经 010
限 济差异，更具针对性和可操作性。（2 ）除寻求传统的银行信贷融资之外， tansong@dxzq.net.cn
公 信政合作、城投债发行、融资租赁等融资方式得到重视。传统融资渠道方
司 面，地方政府主动加强与银行沟通协调，力争扩大信贷规模；积极寻求财 联系人：薛 白
证 政专项资金支持，加快财政资金下达进度。信政合作方面，政府平台已取 010
券 代房地产、矿产成为信托融资最大主体。城投债发行方面，6 月下旬-7 月 xue_bai @dxzq.net.cn
研 初，银行间市场交易商协会两次召开会议，讨论全面放松城投公司发行中
究 期票据和短期融资券。（3 ）部分地方政府如甘肃还积极拓展社会融资、 1-7 月固定资产资金来源结构（%）
报 通过担保增信提高企业融资能力，激活民间资本投资热忱。（4 ）我们认
告
为类似2009 年大规模投资刺激政策虽然难现，但地方政府资金渠道拓宽
仍有利于全社会固定资产投资的改善。
短期需求恶化可能性不大。 （1 ）固定资产投资资金来源结构中，国家预
算内资金和银行贷款资金增速持续上行，预计8 月投资增速有望回升。（2 ）
从周报跟踪数据来看，工业原材料价格下滑主基调不变，但煤炭和部分化
工产品价格低位回升值得关注。（3 ）维持之前盈利冲击最剧烈的时期已
经过去的判断，3 季度工业企业同比增速与2 季度基本持平。
7 月主要经济数据（同比,%）
1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 资料来源：CEIC
CPI 4.50 3.20 3.60 3.40 3.00 2.20 1.80 相关研究报告
PPI 0.73 0.03 -0.32 -0.70 -1.40 -2.10 -2.90 1．宏观与行业比较周报：2 季度各类贷款降幅分化明显
（2012.08-A ）
PPIRM 2.00 0.99 0.12 -0.80 -1.60 -2.50 -3.50
2012.08.06
工业增加值 11.40 11.90
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