批发零售行业自有品牌系列报告（一）：从Costco看国内超市，自有品牌和生鲜.docx

正文目录 HYPERLINK \l "_bookmark0" 一、复盘Costco：不惧电商，穿越周期砥砺前行 7 HYPERLINK \l "_bookmark5" 二、需求侧：占据中产阶级用户心智，低价高质引流 9 HYPERLINK \l "_bookmark6" 选址郊区，锚定美国中产阶级消费习惯差异化定位 9 HYPERLINK \l "_bookmark12" 低价加油站引流，助力会员消费 10 HYPERLINK \l "_bookmark19" 爆款商品+寻宝+试吃，Costco 打造有温度的线下消费体验 12 HYPERLINK \l "_bookmark26" Costco 在中国——国际休闲零食消费品类偏好排第一 14 HYPERLINK \l "_bookmark30" 三、供给侧：存量市场中逆势增长的 Costco 16 HYPERLINK \l "_bookmark31" 存量市场中完成逆势增长 16 HYPERLINK \l "_bookmark36" 合并仓储式会员店鼻祖，会员制经营思路更清晰 17 HYPERLINK \l "_bookmark47" PK 巨头沃尔玛，同店增速领先 20 HYPERLINK \l "_bookmark58" PK 亚马逊，控款能力及存货管理能力一流 22 HYPERLINK \l "_bookmark68" 四、从供应链探讨Costco 低价之谜 24 HYPERLINK \l "_bookmark69" Costco 壁垒——重自身运营，最大化经营效率 24 HYPERLINK \l "_bookmark75" Costco 重塑零售商与供应商关系——从零和博弈到互惠双赢 26 HYPERLINK \l "_bookmark76" 从转移购买到自有品牌，Costco 议价能力不断增强 26 HYPERLINK \l "_bookmark78" 尊重供应商，打造供应链金融帝国 26 HYPERLINK \l "_bookmark87" 积极处理与供应商关系，加强合作 29 HYPERLINK \l "_bookmark90" 供应商为Costco 提供差异化产品 30 HYPERLINK \l "_bookmark94" 买手以消费者为中心，自建物流中心降低分销成本 31 HYPERLINK \l "_bookmark98" 五、Costco 启示录 32 HYPERLINK \l "_bookmark99" 零售企业也能用互联网付费经营思维，前提是持续提供优质低价SKU 32 HYPERLINK \l "_bookmark108" 国内生鲜品类享受估值溢价，打造抗周期产品和服务矩阵是长久之计 34 HYPERLINK \l "_bookmark118" 零售商与供应商的终极盛宴———自有品牌 37 HYPERLINK \l "_bookmark126" 六、风险提示 39 图表目录 HYPERLINK \l "_bookmark1" 图 1：Costco 市值与发展历程（左轴为市值：亿美元） 7 HYPERLINK \l "_bookmark2" 图 2：Costco 调整后实际净利润（亿美元） 7 HYPERLINK \l "_bookmark3" 图 3：Costco 利润率较为稳定 7 HYPERLINK \l "_bookmark4" 图 4：复盘 Costco（左轴为 PE） 8 HYPERLINK \l "_bookmark7" 图 5：美国中产阶级比例占大头 9 HYPERLINK \l "_bookmark8" 图 6：美国中产阶级收入规模 9 HYPERLINK \l "_bookmark9" 图 7：Costco 消费客单价高于其他竞争对手 9 HYPERLINK \l "_bookmark10" 图 8：纽约 Costco 和沃尔玛布局差异 9 HYPERLINK \l "_bookmark11" 图 9：Costco 的网点数情况 10 HYPERLINK \l "_bookmark13" 图 10：Costco 通过加油站引流 10 HYPERLINK \l "_bookmark14" 图 11：Costco 加油站数量及增长 11 HYPERLINK \l "_bookmark15" 图 12：Costco 附加服务收入占比 11 HYPERLINK \l "_bookmark16" 图 13：纽约市加油站汽油价格排名 11 HYPERLINK \l "_bookmark17" 图 14：加州加油站汽油价格排名 11 HYPERLINK \l "_boo