通信行业专题研究：受光通信、IDC、CDN、主设备和物联网拉动，行业保持快速增长，未来期待5G.pdf

行业报告 | 行业专题研究 通信 证券研究报告 2018 年05 月06 日 投资评级 受光通信、IDC/CDN、主设备和物联网拉动，行业保 行业评级 强于大市(维持评级) 持快速增长，未来期待5G 上次评级 强于大市 财务总结及展望： 作者 容志能 分析师 从2017Q4 和2018Q1 来看，通信设备行业营收呈持续快速增长态势（17Q4，+21.6% ； SAC 执业证书编号：S1110517100003 18Q1，+21.1% ）主要源于运营商网络持续扩容升级需求及4G 深度覆盖（低频重耕 rongzhineng@ 等），相比过去几个季度，营收增速上扬，主要是由专网通信、光纤光缆、北斗军工 唐海清 分析师 及 IDC/CDN 带动。净利润端（扣除中兴通讯），17Q4 同比下滑33.6% ，主要源于4G SAC 执业证书编号：S1110517030002 高峰已过，无线射频、网优板块出现亏损，专网（海能达订单延迟确认影响）、光器 tanghaiqing@ 件（不考虑旭创，价格下滑和汇兑损失）业绩下滑；18Q1 净利润同比增长20% ，主 王奕红 分析师 要由光纤光缆业绩持续高增长拉动，同时专网、北斗军工、IDC/CDN 板块业绩改善。 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@ 从细分领域来看，电信领域：无线投资相关的无线设备、网优业绩增长压力较大， 姜佳汛 联系人 主要源于4G 后周期行业需求下降；主设备商中兴通讯（排除BIS 限令影响）治理和 jiangjiaxun@ 经营改善、份额提升，业绩持续改善；受流量驱动，光纤光缆仍处在高景气周期， 业绩靓丽；光器件行业亮点在于数据中心市场的高增长。非电信领域：广电依旧增 行业走势图 长疲软；价格下滑放缓后 IDC/CDN 表现有所改善；北斗/军工板块因国防订单回暖 通信 沪深300 显著复苏；物联网期仍处于规模上量的前夜；专网看份额提升和规模效应，未来表 29% 现可期。我们认为，5G 规模建设之前，光通信、北斗军工、IDC/CDN、物联网等 23% 是结构性亮点，未来数个季度有望保持快速增长。 17% 11% 投资建议：维持行业“强于大市”评级。 5% -1% 结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况，我们重点推荐如下： -7%