通信行业：聚焦数据流量消费升级，关注结构性投资机会.pdf

证券研究报告 | 行业策略报告 通信 | 通信设备 推荐 （维持） 聚焦数据流量消费升级，关注结构性投资机会 2011 年 12 月5 日 通信行业2012年度投资策略 上证指数 2361 目前消费升级已经引发数据流量革命，终端智能化、接入宽带化、内容丰富化激 发用户数据需求，数据流量激增，运营商通过建网扩容、分流和优化以应对，未 行业规模 来这种趋势还将继续。行业将呈现结构性投资机会，可重点关注运营商、光传输 占比% 股票家数（只） 40 2.0 和接入网、3G 室内覆盖优化、智能终端制造、专网通信等领域。维持行业“推 总市值（亿元） 1892 0.9 荐”投资评级，建议投资策略偏向低估值、稳定增长、确定性强的个股，推荐海 流通市值（亿元） 1522 0.9 能达、中国联通、卓翼科技、日海通讯、烽火通信、光迅科技、中天科技等。 行业指数 % 1m 6m 12m 消费升级引发数据流量革命：随着智能终端的普及、固定和移动接入带宽的 绝对表现 -7.9 -12.0 -23.6 提升、应用内容的丰富化，用户对数据业务的需求得以充分释放，数据流量 相对表现 -1.2 1.5 -4.6 激增，运营商通过建网扩容、分流和优化三大方面满足用户的流量需求，并 (%)   通信设备 沪深 300 使用户的 ARPU 得以维持和提高。今后几年，消费升级还将继续，数据流量 20 10 经营将是运营商的业务发展重心，这会是行业未来一段时间内的发展趋势。 0 行业呈现结构性投资机会：预计明年三大运营商投资总规模略有增长，并向 -10 宽带与数据网倾斜，LTE 正式商用之前无线宽带的技术主要在 3G 覆盖和室内 -20 -30 优化方面你，建议重点关注运营商、光传输和接入网、3G 室内覆盖优化、智 Dec-10 Apr-11 Jul-11 Nov-11 能终端制造、专网通信等领域。 相关报告 维持行业评级为“推荐”：今年整个通信行业市场表现不佳，处于各行业中 1、《通信行业2011 年中期投资策略： 的跌幅前列，未来两年，行业将显现结构性投资机会，建议重点关注有投资 公网通信投资回暖，专网通信技术升 支撑的子领域，并且适当考虑现阶段被市场低估的子行业。我们对光通信、 级》2011/6/7 室内分布优化、智能终端制造以及专网通信等领域持续看好，维持整个行业 2、《通信行业2011 年四季度投资策 “推荐”评级。 略：关注投资结构变化，看好运营商、 光通信、专网通信》2011/10/14 投资策略偏向低估值、稳定增长、确定性强类个股：在目前市场情绪依然偏 悲观的情况下，我们认为通信板块宜以低估值、稳定增长、确定性强为主要 选择方向，并且建议选择确定性强的低估值个股，推荐海能达、中国联通、 卓翼科技、日海通信、烽火通信、光迅科技、中天科技等。 风险提示：运营商收入和投资低于预期、行业竞争加剧引起行业利润率下降、 政策不确定性风险、国际市场格局变动等。 张良勇 zhangly@ 重点公司主要财务指标 S1090511040042