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金 :“ ” “ ”: 宇超等 不作为 或 急于表现 企业投资中的政治动机 “ ” “ ”: 不作为 或 急于表现 企业投资中的政治动机* 金宇超 靳庆鲁 宣 扬 内 : ， 容提要 国企高管的政治动机如何作用于企业的投资行为 取决于追求政治晋升与 。 ， 规避政治风险的相对强弱 反腐败作为一种国家治理机制 极大地改变了国有企业面临 。 :(1) ， ( 的政治环境 本文发现 在反腐过程中 国企高管避免政治风险的动机 或追求政治 ) “ ”(“ ”) ， ( ); 晋升的动机 导致的 不作为 急于表现 倾向 带来更多的投资不足 过度投资 (2)“ ” “ ” ;(3) ， 不作为 与 急于表现 都会削弱企业捕捉投资机会的能力 相对于反腐前 反腐后 ;(4) “ ” “ ” 相同程度的投资不足对企业价值的损害程度更大 部分国企的 不作为 与 急于表现 。 导致反腐整体上对国企投资效率的提升不明显 本文的发现丰富了高管政治动机影响国有 ， “ ” “ ” 。 企业投资决策的相关文献 也为整顿国企高管 不作为 和 乱作为 风气提供了理论借鉴 : 关键词 反腐 不作为 急于表现 投资不足 投资过度 、 一 引 言 ， ， 、 。 党的十八大以来 我国政府反腐力度空前 党风 政风焕然一新 反腐对官员面临的政治环境 。 “ ” ，“ ， 产生了实质性影响 十三五 规划进一步提出 深入推进党风廉政建设和反腐败斗争 巩固反腐 ”， “ 、 ” 败斗争成果 其中一项重要内容便是 着力解决一些干部不作为 乱作为等问题 。2016 年政府工 “ 、 ” 。 作报告再次对 少数干部不作为 乱作为 的问题进行了强调 “ ” “ ” ( ，2013 )。 国企高管身兼 经济人 和 政治人 两类身份 杨瑞龙等 相比于非国企高管纯粹由 ， 。 ， 经济动机驱动的代理行为 国企高管多了一层由政治动机引起的代理行为 一方面 业绩的负面波 ， ，