稳定价值基金.docVIP

PAGE 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供或代为提供. PAGE 1 美国稳定价值基金探讨 张照燕 傅友兴 （天同基金管理有限公司，上海 200135） 摘要：稳定价值基金(Stable Value Fund)通过保证本金和累计利息达到避免净值波动和收益稳定的投资目标，实现货币市场基金高流动性和债券基金更高收益的最佳组合，为投资者提供稳定的投资价值。本文介绍了美国稳定价值基金的发展概况，分析了其运作机制、核心优势及其发展的历史原因，并对稳定价值基金与保本基金做了比较。 关键词：稳定价值基金；美国基金产品；保本基金 作者简介：张照燕，供职于上海农林学院商旅系；傅友兴，供职于天同基金管理有限公司。 稳定价值基金是一种固定收益投资基金。主要将大部分资产投资于高信用等级的债券，并与银行或保险公司签订基金资产中具体债券组合的保值协议（Wrapper Agreements）或直接向银行、保险公司购买带保值协议的债券组合资产，通过保证本金和累计利息达到避免净值波动和收益稳定的投资目标，实现货币市场基金高流动性和债券基金更高收益的最佳组合，为投资者提供稳定的投资价值(“Stable Value”)。一般而言，稳定价值基金的平均久期为1.5～4.5年之间。 美国稳定价值基金的发展及核心优势 稳定价值基金最早于上个世纪七十年代开始出现于雇主发起的固定缴款(Defined-Contribution, DC)养老计划 美国的社会保障体系分为：社会保障、养老金计划和个人储蓄三部分。而退休养老计划又由个人退休账户计划、固定缴款和固定收益计划、州和地方政府退休基金、固定和可变年金四部分组成。而401（k）养老计划，是根据1978年美国国内税法（Internal Revenue Code，ISC）401（k）条款的规定所确立的一种雇主发起固定缴款养老计划。。目前，美国三分之二的雇主发起固定缴款养老计划中均为养老计划受益人提供稳定价值基金投资品种；此外，养老计划受益人也可通过个人退休账户计划和目前多达529个的教育储蓄计划投资稳定价值基金。截止2002年底，美国119,000个固定缴款养老计划中有超过2500万的投资者投资于稳定价值基金，资产规模超过3210亿美元，占了上述养老计划总资产的33%。图1列示了1996 美国的社会保障体系分为：社会保障、养老金计划和个人储蓄三部分。而退休养老计划又由个人退休账户计划、固定缴款和固定收益计划、州和地方政府退休基金、固定和可变年金四部分组成。而401（k）养老计划，是根据1978年美国国内税法（Internal Revenue Code，ISC）401（k）条款的规定所确立的一种雇主发起固定缴款养老计划。 图1 美国稳定价值基金的资产增长情况（1996～2002年） 资料来源：SVIA 投资协会 SVIA投资协会(Stable Value Investment Association)是美国一家非赢利性组织，致力于向政策部门和投资大众宣扬为退休进行储蓄和投资的重要性以及稳定价值基金的独特魅力，协会成员主要由银行、保险公司、养老计划发起人 SVIA投资协会(Stable Value Investment Association)是美国一家非赢利性组织，致力于向政策部门和投资大众宣扬为退休进行储蓄和投资的重要性以及稳定价值基金的独特魅力，协会成员主要由银行、保险公司、养老计划发起人和投资顾问公司等构成。 参考文献： [1] Stable Value Investment Association, “Why Investors Want Stable Value Funds”, February 2004. [2] Stable Value Investment Association, “Stable Value Fund’s Investment and Policy Survey(seventh)”, February 2004. [3] Scudder Asset Management Company, “Scudder Preservation Plus Fund Annual Report”, September 2004. 稳定价值基金的资产规模在过去近30年里增长迅速；然而，第一只稳定价值共同基金――“Scudder保值增值基金”（Scudder Preservation Plus