“债转股”预期目标实现质疑.docVIP

文章来源：中顾法律网 上网找律师 就到中顾法律网 快速专业解决您的法律问题 “债转股”预期目标实现质疑 甘功仁、白彦、丁亮华 　 　　关键词: 债转股/金融资产管理公司/国有企业 　　内容提要: “债转股”就是由贷款银行成立金融资产管理公司作为投资主体，将其原有的不良信贷资产转变为金融资产管理公司对企业的股权。其目的在于化解银行金融风险，降低企业的负债率和财务费用负担，实现扭亏为盈。“债转股”预期目标的设计是美好的。但是，“债转股”只是解决路径层面的问题，并没有解决诸如结构性改革、体制创新等本体层面的问题。不解决本体层面的问题，“债转股”的预期目标是难以实现的。本文在反思债转股预期目标实现的可能性时，提出了几点质疑供人们思考，以便在操作债转股过程中不至于走太多的弯路。 　　在计划经济体制下，国有企业作为计划生产的承担者，其生产资金主要由财政拨付。银行只是充当着国家财政部和国家计划委员会的“出纳”，与企业之间没有实际的利益关系，因此也不关心企业资金的运用。但自80年代实行经济体制改革开始，国有企业由过去单一的国家投资改变为“拨改贷”，银行贷款成为国有企业融资的主要来源。国有企业与国家财政分离之后，不仅缺少应有的注资来进行设备更新，而且还承担着“办社会”的重任和宏观经济政策的亏损。诸多原因造成的沉重包袱，迫使国有企业不得不不断地向银行举债，进行高负债经营。生产规模越扩大，负债率就越高。国有企业经营不善，效益下降，亏损增加，偿付能力降低，企业的高负债率转化为不良高负债率，国家银行也因此而积累起巨额的呆坏帐。国有企业的不良高负债率与国家银行的巨额呆坏帐，在企业改革与银行改革之间形成死结，成为制约中国经济发展的瓶颈①。一方面，国有企业积重难返;另一方面，国家银行苦不堪言。经过几番探讨与摸索，于是，一种被认为是为国有企业和国家银行解困良方的“债转股”方案出台了。 　　债转股，是将银行对借款企业的部分债权转变为金融资产管理公司对借款企业的股权。债转股所适用的对象是产品有市场、发展有前景、技术水平先进、管理基础好、领导班子强，仅由于债务负担过重而陷入困境的部分国有大中型企业。债转股作为一项旨在化解金融风险和降低企业负债率及财务费用负担的经济举措，其预期目标是②：(1)对国有企业来说，贷款转化为投资，解除了企业的债务和利息负担，改善了企业的财务状况，优化了企业的资本结构，为企业赢得了新的筹资能力。同时银行得以参与企业的经营管理，扩大了企业经营的信息来源，提高了企业的经营管理水平和适应能力;(2)对银行来说，将呆滞贷款转化为投资，转移了贷款风险，使贷给企业而无法回收的款项成为一种资产形式，信贷资产得以保障。并且，银行通过资产管理公司以股东身份参与企业经营，强化了对债务企业的约束，保证了贷款投入的有效使用和本息返还;(3)对国家来说，在不增加投入的情况下即可实现银行不良债权及企业过重债务的转移，避免了国家因过大财政补贴而可能产生的社会震荡。可以说，这是一个“三赢”的目标预期。银行的债权委托由金融资产管理公司管理后，企业由于减负获得新生，从而扭亏为盈，不良资产转变为良性资产;银行也盘活了不良资产，化解了金融风险，不良债权变成了良性债权。预期目标的设计不可不谓完善。 　　根据“债转股”方案，1994年4月20日，中国信达资产管理公司成立，专门负责处理中国建设银行的不良贷款。随后，华融、长城、东方资产管理公司也相继成立，分别负责对中国工商银行、中国农业银行、中国银行不良贷款的处理。经过审查推荐，全国确定580户国有大中型企业实施债权转股权，债转股总额4050亿元。初步匡算，实施债转股后，债转股企业的资产负债率可由原来的70%以上，降到50%以下，当年可减少企业利息支出200亿元，80%以上的债转股企业可以实现当年扭亏为盈③。目前，四个金融资产管理公司已与近230家企业就价值2000余亿元的债转股签订了合同④。有人预测，在未来三年内，债转股的总规模将达到一万多亿元人民币甚至数万亿元人民币。 　　美好的预期目标设计，只是一种主观愿望。愿望的实现，必须有切实有效的实际措施作保证。 　　否则，良好的愿望就会变成美妙的空想。“债转股”是在国有企业改革与脱困的总目标下，作为减轻企业债务负担，盘活银行不良资产，化解金融风险的一项具体措施和方法而提出来的。但是，它仅仅是一种“路径”层面上的铺垫，只能起“船”和“桥”的作用，并不能必然地带来预期目标的实现，因为仅有方法层面的完备并不足以解决本体层面的问题。任何一项改革措施取得成功都是与整体性改革密切相关的，都是综合效应的结果。提出“债转股”这一改革方案，在很大程度上本是由于国有企业和银行所面临的困境而作出的无奈之举。而国有企业和银行之所以会陷入困境，正是旧体制隐含的深层矛盾的反映。这就决定了“债转股”预期目标