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创元期货早报 2019-03-08 内容来源：投资咨询部 客服电话：400-700-0880 公司地址：苏州市工业园区苏州大道东265 号现代传媒广场25 楼 请务必阅读正文后的声明及说明 创元期货早报 能源早报 研究员 姜梓涵 2019 年3 月8 日 1、信息 （1）根据 EIA 最新数据，截止3 月 1 日当周，美国原油库存增加706.9 万桶，预期增加145 万桶，前值增加367.2 万桶；库欣地区原油库存增加87.3 万桶，前值增加 162.8 万桶；汽油 库存减少422.7 万桶，预期减少162.5 万桶，前值减少190.6 万桶；精炼油库存减少239.3 万 桶，预期减少 162.5 万桶，前值减少190.6 万桶；精炼厂设备利用率上涨0.4%，预期减少0.1%， 前值1.2%。 （2）根据API 方面数据，截止3 月 1 日当周，当周美国API 原油库存增加729 万桶，前值减 少420 万桶；当周库欣地区原油库存增加 113 万桶，前值 增加200 万桶；当周API 汽油库存 减少39.1 万桶，前值减少380 万桶；当周API 精炼油库存减少310 万桶，前值增加40 万桶。 （3）彭博援引FACTS 环球能源的高级石油市场分析师WengInn Chin 的话说，印度汽油与柴油 的消费量在未来每天将增加8 万桶。今年1月印度的原油消费量创下六个月来新高。以原油为 基础的汽油与柴油的消费量也已经分别增加了7.5 万桶与10 万桶。 2、点评 （1）原油 上周 EIA 原油库存增量远超预期，美国原油供应保持充沛，重燃市场多余供应过剩的担 忧。值得注意的是，美国活跃石油钻井数较此前一周的853 个有所下降。历史数据显示，美国 油产通常对钻井机数呈现滞后反应。真题上来看，东西市场的分化仍在延续。OPEC+仍在坚定 减产的当下，亚太地区为首的东区目前更多通过套利船货弥补本区供应上的缺口，考虑到炼厂 检修下后续采购量将有所下滑，供需矛盾将有所缓和。另一方面，尽管美方原油产量维持新高， 且炼厂进入检修期需求减少，但总量上的供应平衡无助于改变原油结构性供应问题，尤其是在 加拿大减产和美对委内瑞拉制裁双重事件影响下，缺乏重质原油的西区油种矛盾尤为突出。考 虑到后续低开工率下，美方原油出口量大概率升高，带动ARA 方面累库，布伦特月差将转弱。 此外，宏观方面受市场对全球经济增长，并且贸易争端没有结果的情况影响下，市场的避险需 求依然旺盛，这使得布伦特原油价格承压，当前EFS 价差跌至2010 年以来最低水平，但布伦 特实物原油价格表现稳固。 创元期货早报 整体来看，OPEC+减产叠加全球炼厂检修，原油在 3 月初步入供需两弱格局。除开 OPEC+ 后续的减产力度外，委内瑞拉及伊朗的出口情况的边际要素也值得关注。 操作建议：短期内油价维持震荡，震荡区间420-440；中长期上仍谨慎看多油价，关注450 阻力位。 （2）燃料油 随着全球炼厂进入检修季，供应端的持续收缩预期下，燃料油380cst 燃料油现货溢价、 裂解价差等维持强势。但考虑到3 月初新加坡地区将迎来大量套利船货到港，短期内供应仍然 呈现增多趋势。与之相对的则是需求端的疲软，除开稳定下行的燃料油发电需求外，整个航运 市场近期的表现疲软叠加持续下行的BDI 指数都为船燃需求蒙上了阴影。而2 月以韩国为首的 亚太地区外贸经济数据不佳，更是加重了市场对于后续预期的担忧。短期内维持中性判断，关 注后续船燃市场的需求恢复状况。考虑到炼厂检修对供应端的收紧需要时间兑现，供应收紧叠 加需求恢复之下，燃料油中期大概率走强。 操作建议：预计燃料油仍将在2850-300