20170908-中金公司-百胜中国(YUMC.US)首次覆盖-推荐-快餐业王者归来.pdfVIP

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2019-03-15 发布于浙江
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证券研究报告 2017 年 9 月 8 日百胜中国快餐业王者归来首次覆盖首次覆盖推荐投资亮点股票代码 YUMC.US 首次覆盖百胜中国公司（YUMC ）给予推荐评级，目标价49.49 评级 * 推荐美元，基于 25 倍 2018 年预期市盈率（1.3 倍 PEG ）。理由如下：最新收盘价美元 35.80 目标价美元 49.49 ► 快速开设新店，3 亿新市民将驱动新一轮城镇化和消费增长，尤其是在百胜中国已经有完善布局的低层级城市。考虑百胜 52 周最高价/最低价美元 42.12~23.79 中国在低层级城市渗透率的提升潜力，我们预计公司有望增总市值(亿) 美元 140 30 日日均成交额(百万) 美元 73.48 加至少 4000 家新店。发行股数(百万) 383 其中：自由流通股(%) 96 ► 同店增速开始持续提升，受益于：1 ）外卖的快速增长：目前， 30 日日均成交量(百万股) 2.01 外卖占公司收入的 13%，同比增速超 40%。外卖拥有更高主营行业旅游酒店及餐饮的人均消费和配送费，因此利润率更高。2 ）性价比更高：肯德基在低价的基础上维持了良好的利润率，并因此在成本不 YUMC.US NASDAQ 172 断增加的大环境下实现了更高的性价比。3 ）新战略：门店装 154