长租公寓打破住房二元市场现状，租赁风起长期发展可期_20180427103951.pdfVIP

证券研究报告 │行业研究 租赁市场 │SW 房地产 中性（首次） 长租公寓打破住房二元市场现状 租赁风起长期发展可期 2017 年08 月31 日 房地产行业分析 核心观点 分析师：张紫薇  传统二元住房市场中，尽管从租金回报角度考虑租房更具 电话：(024) 2295-5450 邮箱：zhangziwei@ 经济效益，但由于租房的痛点十分明显，自有住房具有巨大的 证书编号：S0650517060001 外部附加价值，因此购买产权住房是多数人的第一选择。 政策密集出台促进住房租赁市场健康发展、“租售同权”保 行业指数 % 1m 3m 12m 障承租人权益、房价继续上涨的风险累积、不确定性增加，使 绝对表现 0.57 3.60 -3.86 相对表现 -1.68 -5.83 -19.33 得租房“痛点”不再那么痛。 20% 供给端来看，长租公寓是完善住房租赁市场的重要手段，集 15% 10% 5% 体土地入市、金融支持都会一定程度上提升租金回报率预期， 0% -5% 从而吸引更多资本进入。 -10% -15% 16-08 16-11 17-02 17-05 17-08 房地产( 申万) 沪深300 投资逻辑 长期优于短期。 租售同权龙头股世联行(002285)走势 对PE、VC 带动优于A 股。 70% 60% 50% 房价影响有限。 40% 30% 20% 10% 风险提示 0% -10% 7 2 7 1 6 1 6 1 6 1 1 2 2 / / 1 1 2 2 3 政策风险；市场风险；法律风险；监管风险。 / / / 8 8 / / / / / 7 7 7 8 8 8 8 8 世联行 房地产( 申万) 沪深300 敬请阅读末页的重要说明 行业研究│SW 房地产 ` 目 录 一、传统住房市场为二元市场，租赁痛点明显 3 二、需求端——市场变迁，痛点不再那么“痛” 6 （一）政策陆续出台，弥补租赁公共服务缺失6 （二）房价上涨收获资本回报本质是风险投资，不是无风险套利7 三、供给端——更多参与者逐步完善市场环境 8 （一）长租公寓将模糊二元市场界限8 （二）政策层面增加租赁土地供应9 （三）金融手段促进资产良性循环9 三、投资逻辑 11 四、风险提示 11 图表目录