资金成本和资本结构2.pptVIP

教学内容 第一节 资金成本 第二节 杠杆原理 第三节 资本结构 第一节 资金成本 4.1.1 资金成本的概念及应用 4.1.2 资金成本的计算 第一节 资金成本 第一节 资金成本 二、资金成本的作用 1.资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。 2.资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。 3.资金成本是衡量企业经营成果的尺度。 第一节 资金成本 个别资金成本的计算 综合资金成本的计算 边际资金成本的计算 个别资金成本 包括：银行借款成本 债券成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 第一节 资金成本 （一）负债类资金成本的计量 1、长期借款成本 长期借款资金成本= 例1 某公司向银行借入一笔借款2 000万元，手续费率O．1％，借款的年利息率为6％，期限1年，到期一次还本付息。公司所得税税率为33％。测算这笔银行借款的资本成本。 根据公式，该笔银行借款的资本成本测算如下： Kt= 2 000×6％×(1—33％) / 2 000×(1—0．1％) =4．024％ 例2 如果不考虑借款手续费，则这笔银行借款的资本成本为多少? Kt=6％×(1—33％)=4．02％ 第一节 资金成本 2、债券资金成本 债券资金成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。 计算公式为： 债券资金成本= 债券面值*年利率（1-所得税税率） = 债券发行价格*（1-筹资费用率） 例5 某公司计划按等价方式发行公司债券筹集资本，债券面值为1 000元，期限5年，票面利率8％，拟发行l0 000张，该债券每年结息一次，到期按面值偿还本金。发行债券的筹资费率为3％，公司所得税税率为33％。在不考虑时间价值的情况下，测算该批债券的资本成本。 根据公式，可测算债券的资本成本如下： Kb =1 000×10 000×8％x(1—33％)/1 000× 10 000×(1—3％) =5．526％ 第一节 资金成本 （二）权益资金成本的计算 1、优先股成本 优先股面值*股利支付率 = 优先股发行价格*（1-筹资费用率） 2、普通股资金成本 普通股的筹资费用是指发行普通股时发生的相关费用，包括发行费、印刷费、律师费、财产评估费、公证费等； 普通股的使用费为支付给股东的股利。 普通股股利支付的情况比较复杂，取决于企业的获利水平和股利政策。因此，其资金成本的计算也比较复杂，下面介绍两种常用的普通股资金成本计算方法。 股利折现模型 怎本资产定价模型 2、普通股资金成本 股利贴现模型 公式中，P0为普通股筹资净额，即股票筹资总额扣除发行费用；Dt为普通股第t年的股利额；Kc为普通股投资的必要报酬率，即普通股资本成本。 （1）固定股利模型法 如果股份制企业采用固定股利政策，即每股股票每年可得到相等金额的股利。因为普通股股利税后支付，不具有抵税作用。因此，在固定股利政策下普通股资金成本的计算与优先股类似。 公式中，Kc为普通股资本成本；D为年股利额；Po为普通股筹资净额。 例11 某公司计划发行普通股筹集资金，确定每股发行价格为20元，发行股数为1000万股，筹资费率为4%，该公司实行的是固定股利政策，每年每股分派现金股利1.4元。测算普通股的资本成本。 根据公式测算该普通股的资本成本如下 （2）固定股利增长率 公司采用固定增长的股利政策，股利增长率为G，则资本成本公式为： 例12 按例1 1中的资料，如果该公司实行的是固定增长的股利政策，预定第一年分派现金股利为每股1．4元，以后每年股利以5％的增长率增长，其资本成本是多少? 普通股资金成本 资本资产定价模型 资本资产定价模型描述了投资的预期投资报酬率与风险之间的关系，该模型的公式为： 公式中，Kc为股票投资的必要投资率，即普通股的资本成本；RF为无风险报酬率；Rm为证券市场平均报酬率；β 为股票的贝塔系数，反映某公司股票的系统性风险的大