01.无杠杆现金流.pdfVIP

Ibanker估值建模系列课程 无杠杆现金流 1 iBKER致力于为金融人士与大学生 提供专业的金融实务知识 与贴心的职业发展指导 普惠金融·知识共享 2 现金流的重要性 l 现金流比净利润更重要 ，因为它可以通过考虑以下因素而得到更准确的 “价值”；  营运资本需求 （营运资本 =存货+应收账款 +其他流动资产-应付账款-其他流动负债）  时间 （货币的时间价值）  非现金项 目 （折旧等） l 另外 ，现金流可以一定程度地避免每个企业由于会计准则不同而产生的差异 3 无杠杆作用的自由现金流 4 计算无杠杆自由现金流 实际操作中，无杠杆现金流包含 ： 1）营业收入 减 2）销货成本 减 3）营业成本 =EBIT 税息前利润 减 4）税务 加 5）折旧和摊销 （或其他非现金调整） 减 6）营运资本的变化 减 7）资本性支出 =无杠杆自由现金流 不考虑 ：利息收入/支出，其他收入/支出 （非主业），一次性项 目。加回大多数非现金项 目如D&A 无杠杆 自由现金流不反映融资活动的影响，因此计算无须加入或减去如股利、新增股本、偿还贷款本息等 现金流。 5 Steel Dynamics Asset Impairment Charge资产减值 ：非持续项 目，排除 Net Interest Expense净利息支出：只流向债权人 ，排除 Other Income/ Expense其他收入/支出：非核心业务 ，排除 D&A折旧与摊销 ：保留 ，非现金项 目 Impairment Charges and gain/losses减值支出，收益/损失 ：一次性项 目，排除 Stock-based compensation股权激励 ：只影响总股本数量 ，而且只针对股权投资者 ，不是所有投 资者 ，排除 Deferred income tax递延所得税 ：包含 ，但是建模时该项 目应逐年下降。递延所得税不应是个主 要项 目。 Working capital营运资金 ：保留-核心业务且针对所有投资者 CF from investing投资现金流 ：仅保留资本性支出，其他比如投资等项 目都为一次性项 目 CF from financing融资现金流 ：不保留。全部为一次性项 目或仅针对股权投资者或债券投资者 6 iBKER致力于为金融人士与大学生 提供专业的金融实务知识 与贴心的职业发展指导 普惠金融·知识共享 7