02.营收和费用预测.pdfVIP

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Ibanker估值建模系列课程 营收和费用预测 1 iBKER致力于为金融人士与大学生 提供专业的金融实务知识 与贴心的职业发展指导 普惠金融·知识共享 2 计算无杠杆自由现金流 实际操作中,无杠杆现金流包含 : 1)营业收入Revenue 减 2)销货成本COGS 减 3)运营费用Operating Expense =运营利润EBIT 减 4)税务 =税后净运营收入NOPAT 加 5)折旧和摊销 (或其他非现金调整)D&A 减 6)营运资本的变化 Changes in Net Working Capital 减 7)资本性支出 Capital Expenditures =无杠杆自由现金流 不考虑 :利息收入/支出,其他收入/支出 (非主业),一次性项 目。加回大多数非现金项 目如D&A 无杠杆 自由现金流不反映融资活动的影响,因此计算无须加入或减去如股利、新增股本、偿还贷款本息等 现金流。 3 经营预测 4 营业额预测方法 1. 简单的增长率 (假设年营业额增长率为5%) 2. 平均售价*销售件数 (假设公司一年销售1000个设备 ,每个设备 10元) 3. 市场份额*市场大小 (假设公司在10亿美金市场 占据10%份额) 我们做预测一定要有证据支撑 ,所以2和3相对更合理。 5 钢铁行业周期性 • 周期性行业的特征就是产品价格呈周期性 波动的,产品的市场价格是企业赢利的基础 • 钢价的核心驱动指标包括需求端的钢铁使 用大户如地产业景气程度,PMI制造业景气 指数等。供给端比如库存情况,生产体量, 相关政策 • 中国是世界第一炼钢大户,也是世界钢铁 价格的方向标。一个数据:全国粗钢产能仍 然从2008年底的6.6亿吨攀升到2014年底的 11.6亿吨。 6 模型核心假设 • 钢铁: • 总量:10%增长率逐年下降,直到第10年的3% • 平均价格(每吨):$625增长到第7年的$700,之后不变 • 毛利:7.5%逐渐增长到第6年的10%,之后不变 • 回收: • 总量:5%增长率逐年下降,直到第9-10年的2% • 平均价格(每吨):$380降到第2年的$370,然后逐渐上涨到第7年的$455,之后不变 • 毛利: (0.5%)涨到第7年的1%,之后不变 • 钢结构: • 总量:8%增长率逐年下降,直到第10年的3% • 平均价格(每吨):$1370增长到第7年的$1430,之后不变 • 毛利:17.5%涨到第5年的20%,之后不变 • 其他销售额: • 10%增长率逐年下降,直到第10年的3% • 关联交易调整: • 基于历史的平均营业额的百分比 其他假设 l 折旧D&A : n 营业额的3.2%降到第7年的2.7% ,之后不变 l 递延收入税 : n 账面税收的25%降到第6年的5% ,之后不变 l 运营资本的变化 : n 营业额变化量的5% l 资本性支出: n 营业额的3.5% ,降到第7年的3% ,然后保持一致 8 iBKER致力于为金融人士与大学生 提供专业的金融实务知识 与贴心的职业发展指导 普惠金

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