物流行业：需求、政策双轮驱动－自上而下的优选投资策略报告.pdf

投资策略.研究报告 湘财证券研究所 2011 年 12 月 15 日 交通运输行业/物流 2012 年投资策略报告 十二个月股价表现 需求、政策双轮驱动 10.00% 5.00% ——物流业自上而下的优选策略 0.00% -5.00% 投资要点： -10.00% -15.00%  快速增长的社会物流总额代表了巨大的社会物流需求。2000-2010 年 10 年 -20.00% 间我国 GDP 年度总量上升 4.04 倍，同期社会物流总额绝对量上升 7.31 倍 ， -25.00% 年均复合增长率为 22.01% ；最新统计数据显示，随着经济增长，社会物流 -30.00% 总额仍持续走高，2011 年前三季度实现社会物流总额 117.70 万亿元，较上 年同期增长 28.60% ，较 GDP 同比 17.83%的增速高出 10.77 个百分点；社 会物流需求系数上升至 1:3.67，较 2010 年末系数水平继续提升。 交运指数 沪深300  代表物流供给的物流业工业增加值呈相对高速增长，但增速低于物流需求增 物流 Ⅱ( 申万) 长，行业存在较大发展空间。从历年数据来看，2000 年至 2010 年，我国物 % 1 个月 3 个月 12 个月 流业工业增加值绝对量从 689 亿元提升至 2.73 万亿，翻了 3.97 倍，年均复 相对收益 0.34 -4.71 3.49 合增长率为 14.77%；我们认为主要是我国物流业处于发展初期，效率和效 绝对收益 -2.95 -16.13 -16.07 益相对较低，附加值不高，造成整体增加值的增速低于需求的增长，同时也 可以看出行业的升级具有较大空间。 注：相对收益与沪深 300 相比  社会物流成本与 GDP 的比重看，高出发达国家 10 个百分点左右，一定程度 表明我国物流业发展水平滞后。各国通常使用物流成本总额占 GDP 的比例 来衡量一个国家的物流发展水平，我国社会物流费用占 GDP 的比重呈缓慢 分析师：金嘉欣 下降趋势，2010 年我国社会物流总费用 占 GDP 比重为 17.69%。最新数据 显示，2011 年 1-9 月，我国社会物流总费用为 5.8 万亿元，占同期 GDP 比 (8621)8056 重为 18.09% ，较上年同期 17.70%上升 0.39 个百分点 ，该指标升高说明物 jjx3195 @ 流业发展升级较慢。 执业证书编号：S0500511010002  从子行业的发展、业绩表现以及市场表现来看物流业为我国朝阳行业。行业 发展方面：2008 年 10-2011 年 10 月期间，我国快递发送量翻了 2.32 倍，年 均复合增长率达 32.38% ；业绩表现，物流板块的营收规模和净利