航运和港口行业：需求总体温和增长.pdf

航运和港口业的需求总体温和增长 ——2011年下半年香港股票市场航运和港口行业投资展望 招商证券(香港)研究部 余黄炎 2011年年6月月 提 要 航运业：2011年国际干散货航运市场运力大于需求，油轮市场运力略大于需求，集装 箱航运市场供求基本平衡。 集装箱港口业：中国港口集装箱吞吐量2011年预计增长12%。 集装箱制造业：集装箱制造龙头公司中集集团2011年干货集装箱销量预计比2010年 增长47%。 我们认为，从估值角度看，集装箱航运公司目前估值较低，港口公司估值较合理，因 此给予中海集运“买入”评级，东方海外国际“优于大市”评级。 2 目录 1. 航运业：集装箱市场供求平衡，干散货市场疲软 2. 集装箱港口业：中国港口吞吐量温和增长 3. 集装箱制造业：继续复苏 4. 盈利预测和评级盈利预测和评级 3 预计2011年中国铁矿石进口量增长10% 2011第一季度中国进口铁矿石数量1.77亿吨，同比增长11%。 考虑到今年行业需求和2010年低基数的情况，预计今年中国铁矿石进口量将增长10%。 资料来源资料来源：：中国中国海关海关，，招商证券招商证券((香港香港))预测预测 4 预计2011年中国煤炭进口与2010年持平 2011年第一季度中国进口煤炭0.32亿吨，同比减少27%。国际煤价高于国内煤价是 进口减少的一个原因。 我们预计我国全年进口煤炭量将与我们预计我国全年进口煤炭量将持平年持平。。因为国内煤炭产量紧张和电力需求因为国内煤炭产量紧张和电力需求 增长将导致进口煤炭量在第二、三、四季度实现同比增长。 资料来源资料来源：：中国中国海关海关，，招商证券招商证券((香港香港))预测预测 5 预计2011年中国原油进口量增长10% 2011年第一季度，中国进口原油量为同比增长0.63亿吨，同比增长12%。 国内经济增长推动石油消费增长。我们预计2011年全年中国原油进口量增长10%。 资料来源：中国海关，招商证券(香港)预测 6 预计2011年全球集装箱贸易量将增长11% Clarkson预测，2011年全球集装箱贸易量将增长11%。 资料来源：Clarkson 7 2011年全球干散货船舶运力大幅增长 2010年，全球干散货船舶运力同比增长10%。 Clarkson预测，2011年全球干散货船舶运力增幅将为16%。大于货运需求的增长。 资料来源：Clarkson 8 2011年全球油轮运力增长10% 2010年，全球油轮运力同比仅增长4%。 Clarkson预测，2011年全球油轮运力同比增长10%。 资料来源：Clarkson 9 2011年全球集装箱船运力将温和增长 2010年年，，全球集装箱船舶运力同比增长全球集装箱船舶运力同比增长7%%。。 Clarkson预测，全球集装箱船舶运力将同比增长9%。 资料来源资料来源：：ClarksonClarkson 10 2011年干散货海运运价将低于2010年 2011年初至今， BDI在低位徘徊，均值为1460点。 我们估计2011年下半年BDI均值在1500 －2000点之间。 资料