化工行业：短期扰动渐止，需求重占主导.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 谨慎推荐 基础化工 化工行业 2012 年投资策略 （维持评级） 2011 年 12 月 09 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 1022 基础化工 上证综指 848 短期扰动渐止，需求重占主导 674  基础化工行业回顾及展望 500 前期主导化工产品价格走势的“供应意外”逐步减少。2012-13 年国内主要化 10/11 11/01 11/03 11/05 11/07 11/09 工产品产能增速放缓，国内外经济动荡，因而需求对行业景气走势更为重 资料来源：国信证券经济研究所 要。传统行业关注刚性需求的上升，战略新兴产业的需求拉动关注政策“实 相关研究报告： 质”推进。季节性淡季，年底回款为主、销售为辅，春节效应提前，缺乏往 《化工周报：化肥市场缓慢启动，日本装置停 年的政策意外和供应意外，目前板块低迷；化工行业超配在春节后。 车提升 MDI 价格预期》——2011-11-21  传统行业自上而下关注刚性需求反弹：农化和纺织化学品 《化工周报：化学原料价格普跌利好下游行业》 ——2011-11-14 人口增长推动衣、食刚性需求增长，2012 年农化和纺织化学品需求均迎来 《化工周报：化肥淡储迹象初现，PO 价格开 反弹。低库存消费比支撑的农产品涨价缺乏泡沫，化肥库存低，重现“金融 始下跌》——2011-11-7 危机”大跌的概率低；国际金融市场平稳后，农化需求将延续滞后恢复；国 《化工周报：尿素跌价接近底部，磷肥价格开 内钾肥价格再度补涨， 目前股价已反映很低的钾肥价格，投资价值显著； 始下跌》——2011-10-31 农药缺乏长期价值标的；氮、磷肥出口收紧抑制盈利，复合肥超额收益难 证券分析师：刘旭明 现。棉价大幅波动，是今年纺织化学品需求提前入冬的重要原因，明年将 电话: 010 底部反弹；看好染料、助剂龙头—— 闰土股份、传化股份、浙江龙盛，兼 E-mail: liuxum@ 具弱周期性和成长；看好低估值且景气有望维持的涤纶长丝龙头桐昆股份。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070001  传统行业自下而上关注原料瓶颈消除带来的经营拐点 证券分析师：张栋梁 电话: 0755 短期扰动已过、油价回落和需求低迷导致部分化工原料跌价。成本下降利 E-mail: zhangdl@ 好下游精细化工企业，但要注意“结构性受益、需求、产品价格相对稳定” 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120013 的选股原则。国家定价、需求持续增长的西北民爆企业受益，看好爆破工 证券分析师：吴琳琳 程业务突破成长瓶颈的久联发展。服务属性强的纺织助剂行业受益，看好 电话: 0755 市场份额持续提升及新业务不