资本运营与公司治理(五).pdf

福州大学管理学院教学讲义 公司治理理论 主讲老师：陈资灿 2007年10月 陈资灿制作 福州大学管理学院教学讲义 第五讲 经理的激励性报酬 •经理激励性报酬的发展 •激励性报酬的设计 •长期激励性报酬 陈资灿制作 福州大学管理学院教学讲义 一、经理激励性报酬的发展 1.发放巨额经理报酬的原因：吸引人才（重赏之下必有 勇夫），留住人才，激励人才努力工作。 2.经理报酬变化的特征： •首先，高管人员报酬形式选择上更加偏向长期激励性 报酬。 •其次，根据企业的特点和战略目标的实现，长期激励 性报酬形式的选择更有针对性、更加细化，品种也越 来越多。 •第三，为了兼顾股东和高管人员双方的利益，衍生出 现了许多诸如递延报酬等多样化的创新报酬形式 陈资灿制作 福州大学管理学院教学讲义 一、经理激励性报酬的发展 3. 经理报酬的现状： •首先，企业内部CEO报酬和一般员工的差距，前者增长 率是后者4倍； •其次，CEO报酬自身变化的速度令人震惊； 4. 国际差异： 首先，美国之外的大型公司的CEO报酬水平与美国本土大 型公司高管人员报酬水平的差距是很大的； 其次，美国本土的中小型公司，它的高管人员报酬在水平 和结构上也与大型公司有所不同。 陈资灿制作 福州大学管理学院教学讲义 二、经理激励性报酬的设计 1. 基本模型 所谓激励性报酬，是与业绩相关的报酬； 假定股东与经理之间存在如下关系：利益不一致、信息 不对称、监督困难； 假定经理的努力程度为e ，随机因素μ（期望为0 ，方差 2 为σ ）， σ越大，意味着产出受随机因素影响越大。 Q= αe+ μ 激励性报酬＝W +βQ= W + βαe+ βμ，另假设经理工作 0 0 成本C（e） ,则经理追求Max[(W + βαe+ βμ)- C（e） ] 0 陈资灿制作 福州大学管理学院教学讲义 二、经理激励性报酬的设计 1. 基本模型(续) 参与约束：假设经理在其它岗位上工作的最高收入能够 给他带来效用U,则经理认真工作的条件： [(W + βαe+ βμ)- C （e ）] ≥U 0 股东的目标函数：P ＝（ αe+ μ）－W,其中，W= W0+ βαe+ βμ ，P就是经理的工作产出减去付给经理的报 酬。股东追求的目标是max(αe+ μ）－W)。 所谓激励相容，就是要找到上述两个方程之间的联立解。 α越大，合约越有效； σ越小，合约越有效 陈资灿制作 福州大学管理学院教学讲义 二、经理激励性报酬的设计 2. 总量与结构 •首先，需要确定目标业绩 •要确定报酬的下限 •要确定激励性报酬的强度 •要确定是否应该对报酬进行封顶。 陈资灿制作 福州大学管理学院教学讲义