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2012 年3 月9 日
中国：金属及采矿
证券研究报告
上半年需求疲软，但环比改善势头依然完好；强力买入中国建材 (摘要)
2012 年上半年的需求反弹较晚出现且力度较弱；买入行业龙头
由于流动性缺乏和投资活动显著放缓，2011 年四季度以来中国大宗商品需求增长 未来可关注事件
陷于停滞。今年年初以来的需求仍然乏力，且库存远高于正常水平，表明上半年 FY11 FY11
Company Company
的库存回补将较往年更晚出现且势头会更弱。然而，我们预计二季度中期之后， WCC report date* China Coal report date*
March 15 March 27
被推迟的基建项目将重新开工，且保障房建设活动将同比走强，从而推动大宗商 Chalco March 16 Jiangxi Copper March 27
SouthGobi March 19 Winsway March 27
品需求环比增速持续改善。在我们看来，基本面更为强劲的行业龙头拥有更具吸 Hidili March 20 BBMG March 28
Shenhua March 23 Magang March 28
引力的风险回报状况。本报告中，我们推出了研究范围内中国大宗商品股的2014 Anhui Conch March 25 Jidong March 29
Yanzhou March 25 Baosteel March 30
年每股盈利预测。 Angang March 27 Wugang April 25
*可能会有调整。资料来源：港交所、上交所、深交所
水泥：将率先受益于需求反
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