钢铁行业：耐心等待矿价回落后的需求复苏.pdf

汇聚财智 共享成长 耐心等待矿价回落后的需求复苏 钢铁行业2010年中期投资策略 汇聚财智 共享成长 目录 一、股价结束下跌出现反转的基本特征 二、当前背景尚不满足反转所需条件 三、等待高成本时代的终结，期待矿价回落后的需求复苏 四、下半年投资建议：至少三季度难超预期 汇聚财智 共享成长 下跌时期短期反弹的研究结论  反弹中如果有超额收益，基本都需要钢价上涨做配合；  大盘下跌时期的反弹，基本上伴随着盈利的改善；  行业盈利改善的时间长短是决定反弹时间长短的主要原因；  如果行业盈利改善是因为成本下降更快所致，那么钢铁行业很难超越大盘取得相对收 益；  大盘下降期的反弹时，拥有资源优势、区域优势或产能扩张使得业绩弹性较大的公司及 部分业绩稳定的特钢类公司跑赢行业概率较大。 汇聚财智 共享成长 股价经历了较大幅度的下跌  2008年低点至2009年高点上升周期，钢铁行业跑赢大盘；  2009年高点至现在，钢铁行业下跌幅度为44.07% ，跌幅超过大盘20个点左右；  相对2008年低点来看，钢铁行业跑输沪深300指数26个点，跑输上证综指8个点；  年初至今，钢铁行业收益为-33.25%，是表现最差的一级行业。 表1：股价已经经历了较大幅度的下跌，但底部难以判断 股价大幅下跌 最新价格 年初至今跌幅 2008年低点至2009年高点 2009年高点至现在 2008年低点至现在 钢铁行业指数 2378.82 -33.25% 154.83% -44.07% 42.53% 沪深300指数 2758.87 -21.96% 132.65% -27.15% 69.49% 钢铁行业- 沪深300 -11.29% 22.18% -16.92% -26.95% 上证综合指数 2569.94 -20.77% 103.40% -25.97% 50.58% 钢铁行业-上证综指 -12.48% 51.43% -18.10% -8.05% 全A指数 2403.25 -17.64% 142.96% -19.25% 96.20% 钢铁行业-全A指数 -15.61% 11.87% -24.82% -53.67% 资料来源：Wind ，长江证券研究部 长 成 享 共 智 财 聚 汇 60-luJ-40 60-nuJ-40 60-yaM-40 60-rpA-40 ； 部 60-raM-40 底 60-beF-40 数 ；