唤醒绿色巨人-富达投信.PDF

富達投資觀點 2017/7 喚醒綠色巨人 氣候變遷是 21 世紀最大的挑戰之一 。然而，固定收益市場的反應相對落後 ，「綠色」債券 市場仍顯低迷 ，主要是因為該市場未訂立具體標準，加上投報率沒有競爭力，致使部份關 注環保議題的投資人怯步 。 然而，我們認為可借鏡股市的數據，透過訂定減碳量來消除投資人相關疑慮，而非只有單 靠綠色債券，有助將焦點從僅以原則為基礎的導向，轉移到強調環保成效，進而為投資人 拓展這個先前缺乏吸引力的資產類別，讓環保成為均衡債券投資組合的核心策略。 擱淺資產：主要由於法規 改變或科技創新 ，導致資 投入綠色市場 產出現預期以外 ，導致資 產價值降低或是提前減 投資人應對氣候變化的傳統策略 ，是專注於管理「擱淺資產（stranded assets ）」的風 記 ，例如依賴化石燃料運 險。擁有潛在擱淺資產的企業 ，會被投資人剔除甚至撤資 。 作的工廠 ，因當局實施碳 排放限制而面臨荒廢 。 該策略透過負面強化（negative reinforcement）的方法，去遏止對破壞環境的專案，但卻 沒有獎勵考慮從事對環境更友善的發債商，而綠色債券正可解決這個問題。 綠色債券為對環保有利的相關專案提供融資，帶來環保效益 ，以促進經濟永續發展 。其主 要優點是提供正面強化動力（positive reinforcement），但也存在兩大缺點：  綠色債券的定義尚無一致的標準。  相較於投資範圍廣的全球信用組合而言，綠色債券的殖利率低，且利差水平也低 （圖 2 ） 。 圖 1:綠色債券發行量日增 圖 2 ：相對低的殖利率和利差 100 3.0% 140 10億美元 Option Adjusted Spread (bps) 120 80 Yield (LHS) 2.5% 100 60 80 2.0%