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股权换技术：动因、问题与对策 摘要：股权换技术是指通过向外资出售部分股权以引 进所需要的先进技术，是跨国公司战略性进入我国市场、 国有企业改革以及实现技术赶超的综合结果。但是，股权 换技术本身所存在的许多问题导致目标难以实现；以少数 股权难以换取先进技术，而如果出让多数股权，则会远离 自主创新区域；跨国公司还会考虑是否会使所投资公司与 本公司形成竞争；我国企业还可能形成对跨国公司的技术 依赖；国有企业改革中存在的非理性因素也会使股权换技 术目标异化。为正确实施股权换技术，必须明确指导思想, 完善模式，减少非理性因素并形成鼓励国内资本进入的产 业政策。 关键词：股权换技术；控制权；自主创新 Abstra tockrights ywhichisne nationalco nterpriser p. However, llmakeitsoct:Themode inexchange eded, itisc rporatione eform ingein themodelha bjectiveimlmeansweca foradvance omplexresu ntering, st dtechnolog smanyprobl possible, i Abstra tockrights ywhichisne nationalco nterpriser p. However, llmakeitso ct:Themode inexchange eded, itisc rporatione eform ingein themodelha bjectiveim lmeansweca foradvance omplexresu ntering, st dtechnolog smanyprobl possible, i nsellsomes dtechnolog Itofmulti- ate-ownede yeatchingu emswhichwi tisimpossi bletoacqui Tetechnolo gyusingmin orstockrig hts, anditi sfarawayfr omindepend entirmovat ionifwesel lmajorstoc krights. Mu lti-nation alcorporat ionswillco nsiderifth einvestedc ompanycomp etewiththe m.Ourcompa ny f stechno logymaydep endonmulti -nationalc orporation , non- ratio nalfactors alsoexisti nstate-own edenterpri sereform? I nordertoav oidobjecti vecataboli zing, wesho uldmakedir ectingthou ghtsclear, improvepra cticaloper ation, redu ceimpactof non- ration alfactors, encouragen ationalcap italenteri ng. Keywo rds: stockr ightsinexc hangeforte chnology; c ontrolling rights; ind ependentin novation 一、股权换技术模式的背景与动因 （一）模式的提出 随着改革开放的深入，继“市场换技术”之后，我国 一些地方和企业又出现了 “股权换技术”模式，其一般做 法是国有企业通过向外资出售部分股权，以求从外部投资 者引进所需要的先进技术。目前，股权换技术已经成为部 分企业对外出售股权的主要理由。比如，最近钢铁业和银 行业以引进战略投资者为主要内容的股权改革，无不以股 权换技术为出发点。为实现换技术的目标，在股权出让过 程中还进行了一系列的制度安排，比如选择合适的引资对 象、在股权出让中提出技术转让附加条款等。 在股权换技术模式中，股权和技术成为交易过程的两 个要素，用于交换的股权与技术一定程度上应该是价值对 等的。从公司财务学的角度来看，股权和技术的价值都可 以用未来现金流的现值来衡量，但是两者未来收益都具有 不确定性。股权换技术模式不是简单的价值交换过程，而 是一个过程的两个方面：股权出让者得到股权出售的资金, 而取得股权的一方承诺提供某些方面的技术，技术转让费 用有些是股权出让价格的一部分，有些则要单独结算。股 权换技术的一个出发点是通过股权形成利益共同体，然后 由股权受让方提供平常不愿意出让的技术或者瓶颈技术， 但是这一策略能否成功，取决于外方是否愿意将真正的先 进技术转移过来