徐工集团工程机械有限公司2013年度第一期短期融资券信用.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 徐工集团工程机械有限公司 2013 年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体 徐工集团工程机械有限公司 基本观点 主体信用等级 AAA 中诚信国际评定徐工集团工程机械有限公司（以下简称 评级展望 负面 “徐工有限”或“公司”）2013 年度第一期短期融资券的信用 等级为 A-1 。 债项信用等级 A-1 注册额度 70 亿元 优 势 本期规模 20 亿元 市场的领先地位。目前，公司在很多细分市场都保持着较 发行期限 270 天 高的行业排名，特别是传统优势产品汽车起重机，市场占 有率接近 60% 。 偿还方式 到期一次性偿还本金和支付利息 新的增长点正在形成。近年来，公司的挖掘机械和混凝土 发行用途 15 亿元补充流动资金，5 亿元置换银 机械销量不断增长，将形成新的收入增长点。 行借款 融资渠道畅通。公司旗下拥有 A 股上市公司徐工集团工 程机械股份有限公司，股权融资渠道较为畅通。 概况数据 徐工有限 2009 2010 2011 2012.6 关 注 总资产（亿元） 188.82 307.37 466.56 560.30 货币资金（亿元） 51.75 96.78 94.39 91.48 行业的周期性波动。工程机械行业受宏观经济影响较大， 总负债 (亿元) 102.34 141.88 276.24 359.50 周期性特征较为明显，对公司经营产生影响较大。 总债务（亿元） 61.10 74.20 183.44 232.64 行业竞争日趋激烈。目前主要工程机械企业均推出了产能 短期债务（亿元） 60.40 70.27 108.99 154.38 扩张计划，行业未来的竞争将日趋激烈。 所有者权益(含少数股东权益) （亿 86.48 165.49 190.32 200.80 应收账款增长较快。2011 年末，公司应收账款为 109.78 元） 营业总收入(亿元) 214.28 268.53 365.04 197.94 亿元，同比增长 159.37%；2012 年 6 月末，应收账款进 EBIT （亿元） 25.15 40.12 46.13 - 一步增长至 185.09 亿元。 EBITDA(亿元) 27.71 43.35 49.87 - 经营活动净现金流对债务和利息支出的保障能力较差。 经营活动净现金流（亿元） 31.24 2.38 -13.06 -26.62 2011 年，公司经营活动净现金流为-13.06 亿元；2012 年 营业毛利率(%) 20.32 22.55 21.15 22.24 上半年，经营活动净现金流为-26.62 亿元，不能覆盖短期 EBITDA/营业总收入(%) 12.93 16.