管理层激励、管理层权力与投资效率的实证研究-会计学专业论文.docxVIP

摘要管理层激励、管理层权力与投资效率的 摘要 管理层激励、管理层权力与投资效率的 实证研究 研究生：傅焙棱 导师：吴应宇教授 东南大学 摘要 投资作为资源配置的重要方式，会对国民经济发展起到很大的作用。投资决 策作为企业的长期战略决策之一，对企业价值增长、日后长期发展乃至国家繁荣 昌盛都意义非凡，有效率的投资有利于治理水平的提高以及企业长期发展，而投 资不足或者投资过度都会导致时机的错失和资源的浪费。但是在投资决策过程 中，由于信息不对称和代理问题等存在会导致非效率投资的产生。基于委托代理 理论，信息不对称和管理层的道德风险、逆向选择可能会导致管理者做出损害股 东利益的非效率投资决策。在这种情况下，管理层激励这种赋予管理层一定收 益和剩余索取权使管理层与股东之间的利益达到最大限度的一致从而降低代理 成本(Jensen，Meekling，1976)的长期激励机制得到重视。但是在管理层权力理 论下，管理层可以在制定薪酬、决策、监督、执行的过程中施加自己的意愿，从 而对管理层激励机制对投资效率的激励效果施加影响。本文针对国内外管理层激 励对提高投资效率的激励作用的现有研究的不足，结合我国特有的制度背景，从 委托代理理论、最优契约理论、管理层权力理论等出发，以我国2010年。2014 年A股上市公司为研究对象，区分产权性质，探索和验证我国上市公司管理层 激励和投资效率之间的相关性，并进一步考察管理层权力对该相关性的制约作 用。 本文得出以下结论：(1)管理层激励中的货币薪酬、股权激励、晋升激励都 会对提高投资效率产生积极影响，在职消费对投资效率的作用会受到产权性质影 响。(2)管理层权力会抑制非国有企业管理层激励对投资效率的激励作用，而对 国有企业除货币薪酬外的管理层激励方式的效果没有显著影响。 关键词：管理层激励；管理层权力；投资效率 T 万方数据 东南大学硕士学位论文Research 东南大学硕士学位论文 Research on Relationship among M舳n agement Incentive，Executive n唧Ⅳ er and Investment Efficiency Graduate：Fu Xiling Supervisor：Wu Yingyu Southeast University Abstract Investment as an important way of resource allocation plays a significant role in the development of national economy．As a long—term strategic decision of enterprises， investment decision is important for growth of value，future development as well as national prosperity．Efficient investment is in favor of improving company governance and long—term development，while underinvestment or overinvestment may miss opportunity or waste resources．But in the investment decision-making process，non-efficiency investments decision may occur due to the presence of asymmetric information and agency problems，etc．Based on principal-agent theory， information asymmetry and moral hazard and adverse selection of management， managers may make inefficient investment decisions which damage the interests of shareholders．In this case，management incentive，giving managers a certain income and residual claims，obtains more attention considering it may get maximum agreed interests between management and shareholders and reduce agency