远期弱势下探,成本或有支撑.PDF

神华期货 服务为本 远期弱势下探，成本或有支撑 神华研究院 陈进仙 摘要： PTA：成本方面，近期油价多、空因素交织，美原油仍将围绕60美元/桶震 荡徘徊，油价方面影响有限；但国内、外PX新产能投产挤压PX加工环节利润， PX价格下跌利空PTA。供需方面，当前PTA动态供应偏紧，但PTA生产利润回升 至偏高水平，装置检修过后大概率会尽快重启，预计4月中旬之后供需会趋向平 衡。综上所述，PX价格下跌成本端利空PTA，但PTA在3月末装置检修较多而库 存又处中低位；PTA期价呈近强远弱状态。预计PTA近期合约1905仍可能延续 反弹回升走势，短线多单在6500 以上逐步逢高减仓，回调下破10 日均线止盈观 望；中长线关注1909合约在5750成本一线有效支撑，后续大概率围绕成本线震 荡徘徊，5700 以下可轻仓短多参与，下方支撑5500。 LLDPE：成本方面，油价震荡徘徊对PE成本端影响有限。而供需方面，近月 国内部分石化装置检修减少，整体库存维持中偏高水平，库存压力仍在；而下游 开工率虽然逐渐回升但低于预期，而随着春季农膜旺季消退，对原料需求趋向减 少；供需面趋向中性略偏空。结合期价来看，当前1905合约期价贴水现货价约 250元/吨，随着合约到期面临基差修复动能，建议在8300附近及以下短多参与， 反弹至8500 以上逢高减仓止盈。而远期合约1909期价低于现货价和进口成本高 达500元/吨，同时加工利润也处阶段性低点，估计继续下跌空间有限，建议在 8000-8100低位区间逢低布多，反弹目标区间8600-8900，整体以逢回调做多思 维参与。 - 1- 神华期货 服务为本 一、当前行情走势 图1-1：PTA主力合约日K走势图 数据来源：文华财经、神华研究院 上月PTA呈区间震荡走势，主力合约1905最低下探至6206，最高上冲至 6848，上周五收盘至6504元/吨，较前月末上涨170元/吨，月度累计涨幅2.68%。 现货方面，上月主流PTA价格上涨280至6600元/吨附近，当前主力合约1905 期价贴水现货价约100元/吨。 图1-2：LLDPE主力合约日K走势图 数据来源：文华财经、神华研究院 上月LLDPE呈偏弱震荡走势，主力合约1905最低下探至8275，上周五收盘 至8365，相对前月末下跌215元/吨，月度累计跌幅2.51%。现货方面，上月国 内多数地区石化厂家出厂价下调100-200元/吨，当前主力合约1905期价贴水主 流现货价约250元/吨。 -2 - 神华期货 服务为本 二、多、空因素交织，美油价在60附近承压徘徊 图2-1：美国原油库存 数据来源：Wind 、神华研究院 图2-2：WTI及布伦特原油期价 数据来源：Wind 、神华研究院 上周五NYMEX原油期货收涨1.48%报60.18美元/桶，周涨1.93%，月涨5.17%， 一季度涨32.53%，创2009年第二季度以来最大单季涨幅。美国对伊朗和委内瑞 拉的制裁，以及欧佩克主导的减产，盖过了人们对全球经济放缓的担忧。美国对 伊朗和委内瑞拉的制裁推高了油价，因为美国今年对这两个国家的制裁限制了这 两个国家的原油出口。 今年油价上涨的另一个原因是欧佩克与俄罗斯等盟友之间达成的一项协议， 即从1月份正式开始每日减产120万桶左右。但该组织将于6月决定是否延长减 产行动。虽然沙特希望延长减产，但俄罗斯方面看似不太愿意将减产延长至9 月后。