关于价值管理评价指标的价值相关性的实证研究-工商管理专业论文.docxVIP

西南交通大学硕士研究生学位论文 西南交通大学硕士研究生学位论文 第1页 摘 要 评价企业的经营业绩是价值管理的核心内容之一，也是企业可持续价值 创造的重要保证。价值相关性是描述评价指标与权益市场价值存在的预期关 联关系。本文采用的是相对关联研究方法，通过比较股票市场价值变化和选 择的评价指标之间的关联，检验不同评价指标与股票期问收益率的回归的判 定系数R2的差异，拥有较大R2的评价指标被认为价值相关性更强。 本文从众多财务指标中筛选出每股收益、每股经营活动的现金流量净 额、净资产收益率、净利润增长率等4个最具代表，对企业价值评价最重要、 最有效的指标作为实证研究的财务指标。另外，结合我国现行的会计制度和 年度报告编制制度设计出一套计算经济增加值、投资现会流回报率、自由现 会流、现会增加值等指标的方法，并进一步计算出的每股的经济增加值、自 由现会流、现金增加值和投资现金流回报率作为实证研究的价值指标。 本文采用收益率回归模型进行价值相关性实证研究，以钢铁、百货、有 色会属和港口4个传统行业112家在深沪证券交易所上市交易A股的上市公 司的数据为样本。回归模型以样本公司2005年度的股票期间收益率为因变 量，分别以价值指标或财务指标为自变量，采用EXCEL数据分析中的统计分 析工具进行实证分析。在取得各项评价指标的判定系数R2值后，再通过进行 Mann--Whitney检验判断两类指标的价值相关性程度。 研究结果表明，在特定条件下，价值指标的价值相关性显著的强于财务 指标。因此采用价值指标作为企业进行价值管理评价指标不仅在理论上是 符合逻辑的，而且在实证中也被证明是合理的。 关键词： 价值相关性；价值管理：财务指标：回归分析； 西南交通大学硕士研究生学位论文 西南交通大学硕士研究生学位论文 第1I页 Abstract Operation performance evaluation which is defined the change of value of corporation during a certain period is one of those key contents of VBM．and is also important assure continuable value creation．Value relevance describe the expectative relationship between evaluate indexes and market value of equity． The studies method of value relevance include Relative Association Studies and Incremental Association Studies．The paper only use RAS which compare the market value change of stock with selected evaluate indexes．using regressive analyses to test the difference of determinant coemcient R2．If one evaluate indexes has higher R2．we can deem that the index has the more value relevance． The paper selected 4 indexes，such as Earning Per Share(EPS)，Operating Cash Flow per share(CFO)，Return on equity(ROE)and percentage Change in Net Profit(NPC)，representing traditional financial indexes in the positive studies．On the other hands，we designed a set of measures and formulas based on actual accounting system of China to calculate value indexes，such as EVA，FCF，CVA ofper share and CFROI，representing in the studies． Return regression model is used in the positive studies．111e samples are 1 12 opening company in shanghai or