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证券研究报告 行业：汽车服务 评级：推荐 日期：2018年9月19日 新能源专题之电池：下一个壳牌 兴业证券 汽车团队 王冠桥 wangguanqiao@ S0190515050004 戴 畅 daichang@ S0190517070005 翟 伟 zhaiwei@ 张庆泽 zhangqingze@ 风险提示：新能源政策变化，重大安全事故，新技术崛起 董晓彬 dongxiaobin@ 目录 总量：电芯将成为战略级大宗商品 格局：从解放战争，到抗日战争 趋势：更高、更快、更廉价 前瞻之一：固态电池量产可期 前瞻之二：燃料电池任重道远 电池回收：从动力到储能 谁是下一个壳牌？ 2 1.1 电芯将成为下一个战略级大宗商品 ➢ 汽车已成为锂电池最大的市场，但仍处在萌芽期。随着新能源汽车2014年以来的销量提升，动力电芯已经超越3C 电 芯和储能电芯，成为锂电池的最广应用场景 ➢ 电池将成为继石油、存储器外，下一个战略级存储市场。终极假设之下，全球年销售8000万台电动车，单车带电量 40KWH ，对应总电池需求3200GWH，0.5元/wh 电芯成本之下，对应1.6万亿RMB ； ➢ 假设全球每天消费石油1亿桶，按70美元/桶测算，全球石油市场约2.5万亿美金（合17.5万亿RMB ）； ➢ Gartner测算2017年全球半导体营收4200亿美元，其中DRAM 、NAND Flash等存储器约1300亿美金（合9100亿RMB ） 图1、全球锂电池分应用场景产值演变（十亿欧元） 图2、2014-2018年国内锂电池产量分应用终端占比 (%) 100% 90% 80% 70% 60%