新零售专题-十年看中国零售进化史.pdf

2018 年 12 月23 日 零 售 投资评级:增持(维持) 新零售专题报告 从“双十一”十年看中国零售进化史 最近一年行业指数走势 投资要点： 商业贸易 上证指数 深证成指 17%  十年双十一，十年变革史 9% 0% 首届“双十一”购物节诞生于2009 年，销售目的很明确：一是去库存，二 -9% 是年底冲业绩，三是打折促销。但十年走过，我们发现双十一已经不再 -17% -26% 是促销的代名词，更像是一次购物狂欢节，也许商品的价格不一定优惠 证 -34% 很多，但消费的需求却一年比一年旺盛，这背后反映出的，是中国零售 -43% 业的变革。十年走过，最初的网购总是和“性价比”甚至“低价低质”联系 券 2017-12 2018-04 2018-08 研 在一起，但现在诸多海淘平台兴起，天猫、京东主打品牌化、品质化， 究 联系信息 线上购物已经成为全民的消费方式。更为重要的是，十年前线上线下是 报 陶冶 分析师 相对分隔的，但十年后，新零售风起云涌，通讯技术的发展使得隔阂融 告 SAC 证书编号：S016051711002 化,未来零售业态将会有更多想象空间。 taoye@ 陈俊希 联系人  从中国制造的力量演化为中国消费的力量 行 chenjunxi@ 021十年前，消费对经济增长的贡献率不足50%，投资出口是绝对主力，十 业 相关报告 年后消费成为了排头兵，尤其是在线上消费，无论是网购规模还是覆盖 专 用户，中国均领先于全球各国。更为重要的是，我们看到近几年中国消 题 费者消费结构的改变，实物型消费占比下降，服务型消费，甚至是虚拟 报 消费占比快速上升。十年，中国不仅展现出在制造业充足的活力，更变 告 现了在消费领域足够的潜力和动力。  全产业链赋能零售终端，数据将推动新零售登上新台阶 零售的本质是服务，未来零售服务的模式将由全产业链各环节共同赋 能。过去的十年间，我们看到整合营销、手机支付和即时物流异军突起， 为零售业带来了更多的创新发展。其中，整合营销使得线上零售更有效 的通过多渠道获取客源，以较低的成本实行线下宣传，从来弥补网络品 牌实体店缺乏的劣势；手机支付使得购物数据能够在线上线下畅通流 行 转，使得基于用户喜好而定制的产品变成可能；即时物流为餐饮、生鲜 业 等高频率、短保质期类型的消费提供更广阔的平台，激发了消费者购物 研 潜力。 究 此外，我们还注意到，零售的需求端，尤其是用户的消费习惯培养已经