新能源汽车系列-动力电池巨头崛起之谜.pdf

[Table_Summary] 揭开动力电池巨头崛起之谜 ——新能源汽车系列研究之一 恒大研究院研究报告 科技行业 专题报告 2018/10/23 导读： 研究员：连一席 动力电池是新能源汽车三电系统的核心。近来我们观察到两个有趣的现 联系人：谢嘉琪 象：1）动力电池全球排名前三的比亚迪宣布将剥离旗下动力电池部门， 寻求独立运营与上市；而吉利却宣布投入近百亿的资金在湖北布局动力 电池项目；2）目前各电池企业建成产能已经远远超出实际需求，然而各 相关研究： 家公布的产能规划却仍数倍于建成产能。 1. 《全球半导体产业转移启示录》 2018-09-26 看似矛盾的现象背后透露出行业竞争格局的变化趋势。本文将试图说明： 2. 《平价价格时代渐行渐远，万亿 在价格压力与规模经济的要求下，动力电池行业内部的垂直分工将进一 产业整装待发——电动汽车行业 步加深，寡头竞争很可能成为未来行业的主要格局。对于车企，将根据 发展简史、主要挑战与前景展望 自身需求与实力的不同来决定对动力电池产业链的介入方式与程度。 （下）》 2018-03-23 3. 《平价价格时代渐行渐远，万亿 摘要： 产业整装待发——电动汽车行业 受益于新能源汽车的爆发，动力电池在过去5 年内取得了快速增长。从 发展简史、主要挑战与前景展望 （上）》 2011 年至2017 年，全球动力电池出货量由1.08GWh 增长至74.8GWh，近 2018-03-22 三年复合增速超过50%。然而大风口之下，各电池企业的受益程度不同： 1）2015 年行业CR5/CR10 分别为33%/40%，2017 年行业CR5/CR10 则分 别为52%/67%，市场份额进一步向头部企业集中；2）2016 年下游补贴开 始退坡后，国内动力电池企业数量大幅减少，2017 年仅为98 家，同比 减少约1/3；3）国内电池企业产能利用率分化加剧，大多数电池企业产 能利用率集中在 20%-30%，即使产能利用率最高的宁德时代也仅超过 60%。可以看出，动力电池尾部企业正在退出，而头部企业领先优势扩大， 寡头竞争格局正在形成，垂直分工程度进一步加深。 动力电池行业垂直分工程度加深与集成电路领域的情况有一定相似性。 集成电路领域之所以出现芯片设计和芯片制造的高度垂直分工，主要是 因为芯片制造需要高额资本开支，且在摩尔定律的要求下18-24 个月芯 片价格下降一半且制程技术更新升级。对于半导体生产企业来说，设备 折旧是最大的成本，因此必须尽可能从不同的设计公司接受订单，这样 既可以提高设备的产能利用率，也可以减少个别类别产品销量好坏对自 身的影响。对于设计公司来说，则可以减少折旧负担，专注于轻资产的 设计业务。在这种趋势下台积电迅速成长为全球最大的芯片代工企业，