家族所有、管理和控制对企业绩效的影响和作用机制研究-企业管理专业论文.docxVIP

浙江大学博士学位论文 浙江大学博士学位论文 家族所有、管理和控制对企业绩效的影响和作用机制研究 制权，但不利于企业绩效。家族控制企业普遍采用金字塔控锘lj权结构，这种结构 一方面有利于家族实现两权分离掠夺其他股东，另一方面也具有资源获取和控制 上的优势。我国家族控制上市公司中的金字塔结构更多表现为家族股东掠夺小股 东的工具，导致企业绩效的下降。 4、恶化家族控制企业绩效的原因在于非家族成员管理和控制权强化相关的 家族掠夺。我们按照是否有控制权强化机制和是否家族CEO分组检验两类代理 问题对家族控制企业的影响。结果显示，当非家族成员管理，并有控制权强化机 制时家族控制企业绩效最低，而家族股东掠夺造成的第二类代理问题对企业的影 响大于外部人管理的第一类代理问题。 5、“股权制衡”的治理机制在我国家族控制上市公司中具有积极的效果，大宗 股东的持股比例和人数与企业绩效显著正相关。但是不同性质的大宗股东的治理 效应不一。金融机构等大宗股东的出现能提高企业绩效，表现出积极的监督治理 效应，但是民营企业等非国有法人和另外的家族作为大宗股东时，反而导致企业 绩效下降，显示出与家族股东串谋掠夺的效应。 6、董事会在家族控制企业中的治理、监督作用不明显。董事会规模、董事 会独立性等与企业绩效没有显著关系。但是独立董事薪酬水平对绩效具有积极的 正效应。家族董事对企业绩效具有积极的影响，与代理理论的预期不一致，比较 符合管家理论和资源基础论的判断。研究结果显示在强调董事会监督等治理功能 的同时，更应强调董事会的决策职能。 本研究主要有以下三个创新点： l、从所有权、控制权和管理制度交互影响的角度系统分析了其对企业价值 的影响。以往的研究较多从所有权或管理权、控制权中的某一维度比较分析家族 企业与非家族企业的价值，从而得出家族介入企业后积极的或消极的效应。本研 究把所有权、控制权和管理视为一个体系，注重考察其交互影响，从系统论的角 度分析家族的介入对企业价值的综合影响。 2、分析了家族控常!}企业特殊的“多重多层”代理问题，提出影响家族控制 企业价值的主要代理问题。家族控锘!l企业既不同于普通上市公司，又不同于经典 的小规模家族企业。家族所有权、业主权威和利他主义相关的自我控制问题，结 合金字塔结构等控制权强化机制，使其面临多重多层代理问题。本研究在分析家 族控制企业代理问题的基础上，通过实证比较家族管理和控制对两类代理成本的 影响，提出我国目前家族控制上市公司非效率的根源在于非家族成员管理和家族 控制权强化机制。非家族成员管理提高了管理层掠夺的成本，家族控制权强化提 高了家族掠夺的成本。两类代理成本中，家族掠夺的负面影响大于外部管理层掠 夺。 3、实证分析了家族控制企业大宗股东治理和董事会治理两种内部治理机制 浙江人学博士学位论文 浙江人学博士学位论文 家族所有、管理和控制对企业绩效的影响和作用机制研究 的作用和效率。首先，实证提出大宗股东对家族控制企业具有积极的治理效应， 但是进一步提出大宗股东的治理效应取决于其特定属性。金融机构类大宗股东具 有较好的监督治理作用，但是家族企业等非国有法人则显示与控制性家族串谋掠 夺的效益。其次，对董事会的作用，提出代理理论的主张并不适合目前我国家族 控制类企业。应加强董事会的决策功能，在董事会监督的基础上，充分发挥家族 董事的管家作用和外部董事的决策荐言作用。 随着家族企业的发展和资本市场的开放，家族控制的上市公司将成为市场的 经济发展的重要力量。本研究的结果有助于我们理解中大型家族企业的代理问 题，分析家族企业集团的控制权配置效率，以及这类家族控制企业的治理机制特 征和效率，从而为家族企业的发展提供借鉴，也为国家相关政策的制定提供决策 依据，为我国家族的发展营造良好的内外部环境。 关键词：家族控制企业家族所有权代理理论公司治理金字塔控制结构 浙江大学博士学位论文 浙江大学博士学位论文 家族所有、管理和控制对企业绩效的影响和作用机制研究 AbstraCt Traditional principal-agent theo巧is a“锕o sides”两ncipal—agent theory：besides the firSt side be俩eell the oMler锄d m卸agers， there is a second be俩e铋dispersed 0uter stockholder and controIling sharehoId既 BeCause of priVate ownership， owner-mallagem朗t 锄d altmism b嬲ed on co印ation，fI锄ily fi咖is alway