货币互换及其风险分析与管理.doc

Ｙ ７６３５５７ 分类号—— ＵＤＣ壁！ 密级 学 位 论 文 货币互换及其风险分析与管理 （题名和副题名） 刘传江 （作者姓名） 指导教师姓名 洪慧民 教授 型塑銎 割整蕉 申请学位级别亟 ± 专业名称 国堕篮墨望 论文提交日期 ２ＱＱ５：互 论文答辩日期 学位授予单位和日期——壹盏里三盘堂 答辩委员会主席 评阅人 ２００５年６月 日 注１：注明《国际十进分类法ｕＤＣ》的分类号。南京埋ｒ火学顾上学位论文 货币互换及其风险分析’＿管理 摘要 金融衍生工具是金融创新的产物，其作用就在于将投资风险从风险厌恶者转移到风险偏好者手中，提高每个交易者的效用。互换是当前会融市场中较为常见的一种金融衍生产品。２０世纪８０年代初互换交易产生以来，国际互换交易额与互换市场的参与者不断增加。互换交易已经成为国际金融市场上融资和风险管理的不可缺少的工具之一。 本文从货币互换的基本原理出发，研究了互换的定价和套利，分析了固定利率对固定利率的货币互换的三种模式，以及不同模式下所面临的市场风险。决定出最佳的交易模式后，对该模式下的信用风险进行量化分析。并针对各种风险提出相应的对策。 加入ＷＴＯ后，我国的金融市场进一步与国际金融市场接轨，国内的商品市场和金融市场逐渐暴露在国际市场风险中。大力发展金融衍生工具，利用金融衍生产品进行套期保值和管理风险是必然的选择。文章对中国现有金融环境作了分析，并提出在中国开展互换交易应采取的相应的政策建议。关键词： 货币互换 融资 市场风险 信用风险 南京挫丁人学坝卜学位论文 货币且换及北风险分析一Ｊ管理 ＡＢＳＴＲＡＣＴ Ｒｅｓｕｌｔｉｎｇ ｆｒｏｍ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ．ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｄｅｒｉｖａｔｅｓ ｃａｎ ｏｆｆｓｅｔ ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｒｉｓｋｓｆｒｏｍ ｔｈｏｓｅ ｗｈｏ ｄｉｓｌｉｋｅ ｒｉｓｋｓ ｔｏ ｔｈｏｓｅ ｗｈｏ ｆａｖｏｒ ｒｉｓｋｓ ａｎｄ ｔｈｕｓ ｉｍｐｒｏｖｅ ｔｈｅ ｕｔｉｌｉｔｙ ｏｆ ｅａｃｈｐａｒｔｉｃｉｐａｎｔ．Ｓｗａｐｓ ａｒｅ ｐｏｐｕｌａｒ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｄｅｒｉｖａｔｅｓ ｏｎ ｃｕｒｒｅｎｔ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｍａｒｋｅｔ．Ｓｉｎｃｅ ｔｈｅｂｉｒｔｈ ｏｆ ｓｗａｐｓ ｉｎ １９８０’ｓ，ｔｈｅ ｖｏｌｕｍｅ ｏｆ ｓｗａｐ ｄｅａｌｉｎｇ ａｎｄ ｐａｒｔｉｃｉｐａｎｔｓ ｏｆ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｓｗａｐ ｍａｒｋｅｔ ｈａｖｅ ｂｅｅｎ ｉｎｃｒｅａｓｉｎｇ．Ｓｗａｐ ｄｅａｌｉｎｇ ｉｓ ｒｅｇａｒｄｅｄ ａｓ ｏｎｅ ｏｆ ｔｈｅ ｎｅｃｅｓｓａｒｙｔｏｏｌｓ ｆｏ ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄ ｍａｎａｇｅ ｔｈｅ ｒｉｓｋｓ ｉｉｌ ｔｈｅ ｊｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｍａｒｋｅｔ． Ｓｔａｒｔｅｄ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｂａｓｉｃ ｐｒｉｎｃｉｐｌｅ ｏｆ ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｃｙ ｓｗａｐ，ｔｈｅ ｐａｐｅｒ ｓｔｕｄｉｅｓ ｔｈｅ ｐｒｉｃｉｎｇ ａｎｄａｒｂｉｔｒａｇｅ ｏｆ ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｃｙ ｓｗａｐ，ａｎａｌｙｓｅｓ ｔｈｒｅｅ ｍｏｄｅｌｓ ｏｆ ｆｉｘ，ｔｏ—ｆｉｘ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ ｃｕｒｒｅｎｃｙｓｗａｐ ａｎｄ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ ｒｉｓｋｓ ｕｎｄｅｒ ｅａｃｈ ｍｏｄｅｌ．Ｂｙ ｄｅｔｅｒｍｉｎｉｎｇ ｔｈｅ ｂｅｓｔ ｏｎｅ，ｔｈｅ ａｒｔｉｄｅ ｈａｓｑｕａｎｔｉｆｉｅｄ ｔｈｅ ｃｒｅｄｉｔ ｒｉｓｋｓ ｏｆ ｔｈｉｓ ｒｅｌａｔｅｄ ｍｏｄｅｌ．Ｐｏｌｉｃｉｅｓ ｔｏ ｍａｎａｇｅ ｅａｃｈ ｋｉｎｄ ｏｆ ｒｉｓｋｓｈａｖｅ ｂｅｅｎ ｐｕｔ ｆｏｒｗａｒｄ，ｔｏｏ。 Ａｆｔｅｒ Ｃｈｉｎａ，Ｓ ｅｎｔｒｙ ｉｎｔｏ ｔｈｅ ＷＴＯ．ｏｕｒ ｄｏｍｅｓｔｉｃ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｍａｒｋｅｔ ｗｉｌｌ ｂｅ ｍｕｃｈ ｃｌｏｓｅｒｔｏ ｔｈｅ ｉｎｔｅｍａｔｉｏｎａｌ ｏｎｅ．Ｔｈｅ ｄｏｍｅｓｔｉｃ ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ ｍａｒｋｅｔ ａｎｄ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｍａｒｋｅｔ ａｒｅｇｒａｄｕａｌｌｙ ｅｘｐｏｓｅｄ ｔｏ ｔｈｅ ｏｕｔｓｉｄｅ ｗｏｒｌｄ．Ｉｔ’ｓ ｎｅｃｅｓｓａｒｙ ｆｏｒ Ｃｈｉｎａ ｔｏ ｄｅｖｅｌｏｐ ｔｈｅ ｆｉｎａｎｃｉａｌｄｅｒｉｖａｔｅｓ ｖｉｇｏｒｏｕｓｌｙ，ｔｏ ｐｅｒｆｏｒｍ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ａｎｄ ｍａｎａｇｅ ｔｈｅ ｒｉｓｋｓ．ｎｅ ａｒｔｉｃｌｅ ａｎａｌｙｓｅｓ ｔｈｅｅｘｉｓｔｉｎｇ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ ｉｎ Ｃｈｉｎａ ａｎｄ ｏｕｔｓ ｆｏｒｗａｒｄ ｒｅｌａｔｉｖｅ ｐｏｌｉｃｉｅｓ ｏｎ ｈｏｗ ｔｏｃａｒｒｙ ｏｕｔ ｓｗａｐｓ ｉｎ Ｃｈ