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外商直接投资中的过渡性资本外逃 摘要：改革开放以来，在我国地方政府的招商引资政策 下，外资企业往往能获得“超国民待遇”，部分内资在通过 种种途径转移出境后又以外商直接投资(FDI)的身份返回国 内以实现政策套利，突出表现在我国的FDI大量来自于维尔 京岛这样的离岸金融中心。但由于过渡性资本外逃的数额 难以直接测算，本文采用游资法和结构法计算我国1982-XX 年资本外逃数额，然后通过对我国FDI和资本外逃的数据进 行分析和Granger因果检验来验证我国过渡性资本外逃的 客观存在，并提出相应的政策建议。 关键词:外商直接投资过渡性资本外逃实证分析 资本外逃是发展中国家普遍存在的经济现象，许多学者 的研宄表明我国在经济改革转型的过程中也存在着资本外 逃，但与此同时又有大量的国际资本流入。在地方政府的招 商引资过程中，外资企业往往能获得“超国民待遇”，因而 并不能排除国内大量的资本流出后又假借外资的身份流入 国内以获得政策优惠，我们称这部分外逃资本为过渡性资本 外逃。过渡性资本外逃是国内资本对我国的内外资政策进 行政策套利的结果，反映了我国对内资尤其是民营资本的政 策歧视。但上述观点是经验分析的结果，本文采用实证方法 来检验我国资本外逃与FDI的关系。 一、中国资本外逃的定义和规模 1.资本外逃的概念界定 目前学术界并没有一个对资本外逃统一的概念界定，金 德伯格(Ki ndleberger，1937)提出的资本外逃的概念是 “由恐惧和怀疑所驱动的资本流出”，是为了躲避战争风险 或政治动荡而进行的异常的资本流动。卡丁顿(Cuddin gton, 1986)将资本外逃视为短期资本流出中的游资部分，是 对投资风险高度敏感、流动性大的投机性资本。这两种定 义都将资本外逃局限于短期资本，但随着国际金融市场的不 断发展，短期资本和长期资本的界限日益模糊。世界银行 (19 85)将资本外逃定义为“债务国的居民将其财富转移到 国外的任何行为”，这就大大扩展了资本外逃的范围。 国内学者的研究中，对资本外逃的定义也多有区别。宋 文兵(19 99)认为在中国外汇管制的背景下，未经外汇管理当 局批准或违背有关法律法规的国内资本外流，均应视作资本 外逃，即国内投资者的非法资本外移。这种定义侧重于资本 流出形式的合法性，但实际上资本外逃也可以假借合法的手 段来将资本转移到国外。李晓峰(200 0)将资本外逃定义为 因恐惧、怀疑或为了逃避本国的异常风险或管制以获取较 高的相对收益而产生的一种特殊的资本外流，资本外逃实质 上是微观经济主体与宏观经济主体利益目标冲突的产物。 同时他又将资本外逃区分为真实性的和过渡性的，真实性的 资本外逃是因为一国政治经济环境或投资环境的恶化而产 生的，是资本的单向转移，而过渡性资本外逃是由于居民和 非居民存在着投资收益和风险的不对称性，一国居民先将资 本流出后获得非居民的身份后又流回国内，因此往往伴随着 大量的资本内流。 从宏观层面来看，资本外逃的危害在于减少了国内的生 产性资本，国家没有得到这部分资本的利得与税收，长期资 本外逃的存在显然是我国经济稳定运行的一个潜在风险因 素。但同时也要注意到我国过渡性资本外逃的存在，这部分 的资本外逃实质上是符合经济主体理性的政策套利，正确评 估过渡性资本外逃对于衡量我国真实的资本外逃的规模和 严重性有着重要的意义。在此，笔者将资本外逃定义为：经 济人为了追求自身的利益最大化和规避风险，违反中国外汇 管制的相关规定，未向本国政府申报利润收益和缴纳税收的 特殊的资本外流，而过渡性资本外逃是指资本逃出境外后又 返回国内的部分。陈珍(XX)认为在我国的资本外逃中很大 一部分是过渡性的资本外逃，它们又转化成FDI流回了中国， 过渡性资本外逃与我国内外有别的政策优惠制度有强烈的 相关性。在我国经济转型过程中，大量的资本流入和流出同 时存在，过渡性资本外逃在其中扮演了重要的角色。 2.我国资本外逃规模的测算 由于资本外逃不可能有直接的数据，目前资本外逃规模 的测算方法最主要有直接法和间接法。本文将使用这两类 方法来估算我国的资本外逃数额，并检验其与FDI的关系， 使得资本外逃与FD I的关系检验更有可靠性。 (1)直接法最早由卡丁顿(Cud dington, 19 86)提出，他 认为资本外逃是投机性的短期资本，可以将国际收支平衡表 上国内居民持有的外国资产的变化来衡量资本外逃。他的 方法是基于国际收支平衡表中的“误差与遗漏项”来计算 资本外逃，认为该项目代表未记录的短期资本流动，具体的 计算方法为：资本外逃=私人非银行部门的短期资本项目+误 差和遗漏项目(1)世界银行经济学家克拉森斯和诺德 (Claessens andNaude, 1 993)在卡丁顿思想方法的基础上， 对短期资本项目使用了不同的统计