吴晓求《中 国金融监管改革：逻辑与选择》课程实例.pptxVIP

中国金融监管改革：逻辑与选择中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求 教授2017年7月 金融监管改革的逻辑是，金融结构趋势性调整和由此引起的金融风险的巨大变化。 中国金融体系和金融结构正处在一个敏感变革期。这种变革的力量既来自于实体经济内部需求，也来自于国际化外部竞争压力。中国金融改革新模式中国金融结构变动新趋势中国金融风险新特征中国金融监管改革新探索中国金融改革新模式1123金融体系的市场化程度不够，金融效率相对低下。国际化程度低，市场配置金融资源的范围和风险在全球分散的能力有限。中国金融结构证券化率低，缺乏弹性，吸收风险、配置资产的功能比较落后。一、中国金融改革新模式1、中国现行金融模式所隐含的重大缺陷和隐忧金融“脱媒” “市场主导型”金融功能的演进一、中国金融改革新模式（2）中国金融体系改革的目标模式：构建市场主导型金融体系。媒介 → “脱媒”（市场）金融功能：融资为主 → 财富管理为主风险形态：存量聚积 → 流动而分散风险来源：资本不足 → 透明度不足一、中国金融改革新模式金融“脱媒”角度：中国金融结构变动新趋势2二、中国金融结构变动新趋势金融结构的变动是金融监管架构不断调整，进而发生变革的最基础性因素。1 2 3 全社会金融资产结构的变化居民部门金融资产结构变动中国经济货币金融环境的变化二、中国金融结构变动新趋势1、中国经济货币金融环境的变化?中国经济货币化率（M2/GDP）变动情况（1995-2016年） 单位：亿元人民币 二、中国金融结构变动新趋势?中国经济金融化率（F/GDP）变动情况（1995-2016年） 单位：亿元人民币二、中国金融结构变动新趋势?中国经济证券化率（S/GDP）变动情况（1995-2016年） 单位：亿元人民币二、中国金融结构变动新趋势图1 中国经济货币化率（M2/GDP）、金融化率（F/GDP）、证券化率（S/GDP，S1/GDP）变动趋势二、中国金融结构变动新趋势M2和金融资产增长速度要快于GDP增长速度。经济货币化率（M2/GDP）表现为稳定的上升趋势。经济金融化率（F/GDP）中间虽略有波动，但总体呈上升趋势，中间的波动与股票市场的波动有一定关系。经济证券化率（S/GDP ，S1/GDP）虽表现出明显的不确定性，但隐约仍然呈缓慢上升的趋势。经济证券化率明显的不确定性主要由股市的波动性决定的。中国金融资产结构的变化基于商业银行信贷资产与证券化金融资产的比较（Ⅱ）基于货币资产与证券化金融资产的比较（Ⅰ）二、中国金融结构变动新趋势2、全社会金融资产结构的变化二、中国金融结构变动新趋势?中国金融资产分类变动（Ⅰ）（1995-2016年） 单位：亿元人民币（基于货币资产与证券化金融资产的比较） 二、中国金融结构变动新趋势图2 证券化金融资产S和M2规模的变动趋势图3 S1/S、M2/MS、S/MS的变动趋势二、中国金融结构变动新趋势M2以较快速度增长，证券化金融资产（S）则呈现跳跃式扩张，波动幅度很大，这主要是由股票（S1）市场的巨大波动所致。从内部结构和比例看，证券化金融资产的比例（S/MS）期间虽有剧烈波动，但总体上开始呈现出上升趋势。在证券化金融资产中，股票（S1）市值占比（S1/S）亦在波动中呈上升趋势。二、中国金融结构变动新趋势?中国金融资产分类变动（Ⅱ）（1995-2016年） 单位：亿元人民币（基于银行信贷资产与证券化金融资产的比较）二、中国金融结构变动新趋势 图4 银行信贷资产（C）和证券化金融资产（S）及股票市值（S1）的变动趋势二、中国金融结构变动新趋势图5 信贷资产占比（C/CS）、证券化金融资产占比（S/CS）和信贷资产与证券化金融资产比例（S/C）的变动趋势图6 金融资产狭义证券化率（S1/CS）、信贷资产与股票市值之比（S1/C）、股票市值与证券化金融资产之比（S1/S）的变动趋势二、中国金融结构变动新趋势银行信贷资产（C）的增长速度平均要略慢于S的扩张速度，且年度之间增长速度亦表现出较大的波动性，但证券化金融资产（S）的不稳定性更为明显，这主要源自于股票市场的巨大波动。在CS（C+S）口径范围的金融资产中，信贷资产占比（C/CS）呈下降趋势，证券化金融资产占比呈上升态势。其中，狭义证券化资产占比（S1/CS）在波动中相对平稳且略有上升。二、中国金融结构变动新趋势3、居民部门金融资产结构变动*（单位：亿元人民币） * 注：从口径上看，此处的证券化金融资产加上了保险准备金/证券投资基金。2004年以后的证券化金融资产总和包括：股票、债券、证券投资基金份额、证券公司客户保证金、保险准备金、金融机构理财产品、结算资金、其他金融资产，与前述各表数据口径略有差异。二、中国金融结构变动新趋势图7 2004-2014年居民部门金融资产结构变动趋势二、中国金融结