可口可乐并购汇源.ppt

可口可乐并购汇源果汁（2008年9月） 闪电式并购 2008年9月3日上午，已经停牌两天的汇源果汁(01886，HK)在香港联交所发布公告宣布，荷银将代表可口可乐全资附属公司Atlantic Industries收购汇源果汁集团有限公司股本中的全部已发行股份及全部未行使可换股债券。 闪电式并购 可口可乐提出以179.2亿港元收购汇源果汁全部已发行股本。 2007年2月23日上市时汇源果汁招股价为每股6港元，而此次口可乐提出的每股现金作价为12.2港元，高出其招股价一倍，较汇源停牌前，即上周五收盘价4.14港元溢价1.95倍。 可口可乐此次收购价约相当于市盈率42.8倍 闪电式并购 重演哈啤 - 2004年的外资是全球啤酒业的巨头——安海斯-布希公司，全购东北地区最知名的哈尔滨啤酒 汇源被可口可乐179亿全购后将退市 闪电式并购 汇源方面与可口可乐就此项交易的谈判时间仅仅两个月不到。 而双方的接触则直接源于投行在其中的穿针引线。 法国高盛担任了“桥梁”的作用 汇源的历史 山东汉子朱新礼1992年起创办汇源 2007年2月23日在香港联交所上市 对待企业控股权向来持开放的态度 他在2001年、2005年曾分别与德隆、统一合作，都带来了汇源的快速扩张。 2007年汇源在中国百分之百纯果汁以及中等浓度果汁的市场占有率分别达到42.6%和39.6%。可口可乐在中国果汁市场的占有率为9.7%。 而今，他终于决定要卖出为之呕心沥血16年且盈利能力尚可的企业。 并购前的持股比例 汇源控股的持股比例为41.53% 达能公司：22.98% “其他” 35.49% （ 后两者共计： 58.47%） “其他”的35.49% 英属BVI群岛法律注册的：Gourmet Grace International Limited 这家公司由一个叫Warburg Pincus Private Equity IX,LP的公司全资拥有(私人资本运营公司：华平基金)。 Gourmet Grace持有汇源经扩大已发行股本的6.37%。 “其他”的35.49% 另外，荷兰银行香港分行、汇源控股与Gourmet Grace还持有汇源的可换股债券，经兑换为股份，荷兰银行香港分行持有占已发行汇源股份的6.14%，汇源控股持0.57%，Gourmet Grace持0.22%，总计占已发行股份的6.93%。 并购的诱因分析 –私募基金为什么？ 参股汇源的私募基金（PE）到了退出之时，获利了结是PE的本性 PE的性格是：只要受让方开价合适，就愿意出售变现 并购的诱因分析- 创始人为什么？ 接班人问题 - 在面临接班人问题时，朱新礼曾明确表示不可能让女儿接班，因为不愿意为女儿选择固定的道路。 持有汇源果汁41.53%股权、即6.1亿股的汇源控股为朱新礼全资持有，一旦全部为可口可乐收购，朱新礼个人将套现74亿港币。 早在2001年，梦想着将汇源做大做强的朱新礼还曾一度与当时风头正劲的德隆合作。 当时，德隆旗下的新疆屯河出资5.1亿元与汇源成立合资公司，并且拥有合资公司51%股权。而以大部分核心资产入股的汇源只占股49%。 这是朱新礼第一次出让汇源控股权。这至少可以说明朱新礼并不眷恋控股权。 并购的诱因分析 -可口可乐为什么？ “汇源在中国是一个发展已久及成功的果汁品牌, 对可口可乐中国业务有相辅相成的作用。” 可口可乐方面也表示，将会利用其分销网络和原材料采购能力，为汇源带来协同效应。 可口可乐在向汇源果汁表示购买意向时，曾经承诺将不改变汇源果汁现行的运行模式。 并购的诱因- 达能为什么？ 达能公司，并购之前持股比例为22.98% 2006年7月，达能收购该部分股权时的出资额是1.41亿美元，目前这笔交易如能完成，收益可达5.51亿美元， 两年时间，达能在汇源的投资增值2.9倍，成为无可争议的大赢家。 对国内饮料龙头企业均有控制欲望的达能是在经历长达五、六年的追逐之后，才得以牵手汇源的。 2006年7月，赶在汇源上市之前，达能同美国华平基金、荷兰发展银行和香港惠理基金共同以约2.2亿美元的代价，持有汇源35%股权，其中达能持股约22.18%。 　2007年2月，距达能参股汇源仅半年时间，达能就在汇源IPO时行使优先认购权，以1.223亿美元的代价，将所持汇源果汁的股份由上市前的22.18%增持至24.32%， 但随后遭遇汇源行使“超额配售选择权”摊薄至21.3%。 不过，达能在汇源果汁的第二大股东身份却一直牢固，外界普遍认为，一旦有机会，达能将会继续增持汇源的股权。 据透露，达能的退出一个重要原因是受到了娃哈哈事件的影响导致其整体战略发生了变化，在达娃事件结果明朗之前，达能在中国应该不会有太大的动作。 事实上，自达娃事件爆发之后，达能在中国的合资公司中一直处于淡