【精编】货币时间价值.ppt

第二章 货币的时间价值 广州电大经济部 李彬 　　　货币的首要价值在于这么一个事实，既人是生活在一个事物被高估的世界里。 ——Ｈ.Ｌ.门肯《门肯文集》 学习要求 1、掌握货币时间价值的概念； 2、重点掌握复利终值与现值、年金终值与现值、普通年金、先付年金的概念与计算； 3、了解不定额系列现金流量、分段年金现金流量、年金和不等额系列现金流量的计算； 4、了解复利计息频数、连续折现、分数计息期等特殊问题计算方法； 5、重点掌握运用货币时间价值原理解决企业管理中的实际问题。 学习提示 本章计算较多，在学习的时候一定要避免死背公式，生搬硬套，一定要理解公式的推导过程。 通过生动的例子来理解公式的推导，有事半功倍的效果。 第一节 货币时间价值的意义 一、货币时间价值的概念 二、货币时间价值的形式 三、货币时间价值的意义 1、促使公司加速资金周转，提高资金的利用率 2、作为评价投资方案是否可行的基本标准 3、作为评价公司收益的尺度 第二节 货币时间价值的基本原理 单利现值。单利现值是资金现在的价值。单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。例如公司商业票据的贴现。商业票据贴现时，银行按一定利率从票据的到期值中扣除自借款日至票据到期日的应计利息，将余款支付给持票人。贴现时使用的利率称为贴现率，计算出的利息称为贴现息，扣除贴现息后的余额称为贴现值即现值。 单利现值的计算公式为： P＝F－I＝F－F×i×t＝F×（1－i×t） 二、复利的终值和现值 复利，就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。 （一）复利终值 复利终值公式中，（1+ i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示。例如（F/P，8%，5），表示利率为8%、5期的复利终值系数。 复利终值系数可以通过查“复利终值系数表”（见课本附录）获得。通过复利系数表，还可以在已知F，i的情况下查出n；或在已知F，n的情况下查出i。 （二）复利现值 计算公式 现金流量图 现金流量是公司在一定时期内的经营过程或一项投资项目的资金投入与收回过程中所发生的现金流出与流入。公司的实际情况大致有两种情况，一是每次收付的款项不相等，即每期现金流量不相等。二是每次收付的款项相等，即每期现金流量相等。后一种情况就是年金。 三、年金终值与现值 年金（Annuity） 是指一定时期内一系列相等金额的收付款项。如分期付款赊购，分期偿还贷款、发放养老金、支付租金、提取折旧等都属于年金收付形式。按照收付的次数和支付的时间划分，年金可以分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。 在年金的计算中，设定以下符号： A──每年收付的金额；i──利率；F──年金终值；P──年金现值；n──期数 （一）普通年金 普通年金是指每期期末有等额的收付款项的年金，又称后付年金。如图3所示。 1、普通年金的终值 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。例如，按图3的数据，假如i＝6%，第四期期末的普通年金终值的计算见图。 1、先付年金的终值 先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。例如，假如i＝6%，第4期期末的年金终值的计算见图。 2、先付年金的现值  先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。例如，假如i＝6%，其先付年金现值的计算如图。 从以上的计算可以看出，先付年金与普通年金的付款期数相同，但由于其付款时间的不同，先付年金现值比普通年金现值少折算一期利息。因此，可在普通年金现值的基础上乘上（1+i）就是先付年金的现值。 （3）递延年金 递延年金是指第一次收付款发生时间是在第二期或者第二期以后的年金。递延年金的收付形式如图。 1、递延年金终值 递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，其终值的大小与递延期限无关。 见课本P.25[例2-13] 2、递延年金现值 递延年金现值是自若干时期后开始每期款项的现值之和。其现值计算方法有两种： （四）永续年金 永续年金是指无限期支付的年金，如优先股股利。由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值，只有现值。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。其现值的计算公式可由普通年金现值公式推出。 永续年金在实际中以优先股的股利最为典型，优先股股利比较固定，而且期限不可预知，要想知道某张优先股的内在价值，利用永续年金现值的计算方法是合适的。 例题： 1.目前你在准备你的退休财务计划。假设你计划再工作15年，在今后的10年中，你每年可储蓄5000元（第一笔存款一年后的今天存入）。在10年期满时，你计划花40000元购买一栋