基于欧奈尔投资哲学在中证指数成分股中的量化实践.pdf

量化研究专题系列 欧奈尔对冲策略表现 大道至简—— 基于欧奈尔投资哲学在A 股市场的量化实践 陈军 量化投资研究员 黄邵隆 量化投资首席研究员 电话： 020 电话： 020- eMail：cj2@ eMail：hsl@ 要点：  关于投资哲学：每位大师都有不同的投资哲学，“价值投资，长 对冲策略收益与风险 期持有”为沃伦.巴菲特长期跑赢市场的制胜法宝；“寻找廉价股， 以定量分析为主”的投资理论是现代证券之父本杰明.格雷厄姆 （2010年4月至2013年3月） 投资哲学的核心；“找对公司，深入调研，注重成长”是彼得. 策略 沪深300 林奇在华尔街创造奇迹和神话长期遵守的投资理念；而威廉.欧 奈尔通过基本面和技术面抓住当前最为强势的牛股，同时又用 累计收益 81.99% -26.50% “火鸡的故事”不厌其烦地阐述止损的道理。尽管诸位大师的投 资哲学侧重点有所不同，但是其都在不同角度阐述价值投资的魅 年化收益 22.36% -9.3% 力，价值为诸类投资哲学的灵魂。 最大回撤 -5.6% -37.90%  投资哲学在A股市场的应用：尽管诸位大师的投资哲学在国外市 场取得了难以启及的成绩，国人对之趋之若虞，但是纵观A股市 夏普比率 2.51 -2.18 场，一方面由于财务处理与信息披露的不规范，严格符合诸位投 信息比率 2.67 － 资大师的股票难以寻觅，同时由于国内非理性的投机和炒作的气 氛正浓，真正执行价值投资理念和成长投资的无论是机构投资者 MAR 3.09 － 还是个人投资者更是凤毛菱角，国外的投资理念在中国是否可 年化波动率 7.26% 22.5% 行？本文通过对国外投资大师欧奈尔投资哲学的理解与吸收，结 合中国市场的实际，通过抓住衡量企业价值和成长的本质，提取 胜率（日） 52.32% 48.84% 关键成长因子和价值因子等量化指标来构建我们的投资组合。  实证分析：从2007年1月1 日至2013年3月29 日，基于A股市场的 欧奈尔策略累计的alpha收益达到509% ，年化超额收益达到33% ， 同期沪深300指数涨幅仅为25.4% 。从2010年4月16 日至今，通过 股指期货市值对冲的策略累计收益为81.99%，年化收益为 22.36% ，信息比率为2.67，最大回撤仅仅为-5.6% ，这体现欧奈 尔的投资策略在在中国的A股市场同样表现出色，其投资理念具 有普适性！ 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 量化研究专题报告 正文目录 一、 欧奈尔投资哲学 4 二、 CANSLIM 在中证指数成分股中量化实践 5 1、量化指标提炼 5 2、量化实践流程 6 三、 CANSLIM 投资策略历史绩效分析 7 1、CANSLIM 策略基于A 股市场 2007 年以来绝对收益 7