20130904-中金公司-电影行业：消费大众化，国产电影步入黄金时代.pdf

证券研究报告 2013 年 9 月4 日 传媒 电影行业：消费大众化，国产电影步入黄金时代—“一代人的传媒”系列之三 观点聚焦 投资建议 目标 P/E （x ） 国内电影行业正经历观众换代，80、90 后成长为主流观影人群， 股票名称 评级 价格 2013E 2014E 二三线城市观众票房贡献比重增加，带动贴合本土文化的国产电 华策影视-A 推荐 N.A. 57.0 37.1 影快速崛起。但单纯的内容制作公司针对上下游议价能力较弱， 乐视网-A 推荐 N.A. 87.4 56.2 盈利稳定性差，结合好莱坞经验，产业链延伸打造综合型娱乐传 百视通-A 推荐 N.A. 54.4 39.3 媒集团为发展方向。现阶段，影视内容制作公司之间的竞争正在 光线传媒-A 推荐 N.A. 52.9 44.0 超越单个项目的竞争，日益转变为产业链之间的竞争，基于此框 华谊兄弟-A 推荐 N.A. 51.3 42.0 架，建议关注影视行业核心业务稳健，产业链逐步完善的龙头公 蓝色光标-A 推荐 N.A. 57.1 40.4 司：光线传媒、华谊兄弟和华策影视。 省广股份-A 推荐 N.A. 52.1 38.5 奥飞动漫-A 审慎推荐 N.A. 70.9 56.6 理由 顺网科技-A 审慎推荐 N.A. 55.6 41.1 过去三年，银幕数持续高增长，向三四线城市渗透，平均票价相 东方财富-A 推荐 N.A. 2609.2 161.0 对降低，助推电影消费触及大众人群。2010 年以来，我国银幕数 凤凰传媒-A 推荐 N.A. 29.0 26.2 量连续 3 年增速保持在 30%以上，并向三四线城市渗透，增加大 博瑞传播-A 审慎推荐 N.A. 45.9 36.7 众人群观影便利性。电影票价虽绝对变化幅度不大，但伴随居民 中文传媒-A 审慎推荐 N.A. 18.8 18.4 收入水平的提升及物价的上涨，电影票价相对不再昂贵。电影消 中南传媒-A 审慎推荐 N.A. 19.8 18.1 费正逐步脱离高端，走向大众。 天威视讯-A 审慎推荐 N.A. 30.4 29.2 歌华有线-A 审慎推荐 N.A. 24.3 21.7 未来三年，在电影消费大众化趋势下，观众换代，发行成本下降， 给符合大众口味的国产电影带来高速发展机会。国内 19-35 岁人 中金