原油月报20190504上涨动力衰竭5月高位调整一、行情回.PDFVIP

原油月上涨动力衰竭 5 月高位调整 一、行情回顾 月初油价在OPEC 减产数据超预期的刺激下走高，叠加委内瑞拉断电、美国取消伊朗豁 免等意外供应损失炒作，油价涨势如虹，布油站上70 美元/桶。4 月下旬，美国数据出现大 幅利空，油价冲高回落。截至4 月30 日布伦特原油上涨4.5 美元/桶，涨幅6.7%，至71.66 美元/桶；WTI 原油上涨3.14 美元/桶，涨幅5.0%，至63.47 美元/桶。 数据来源：Wind，华闻期货 数据来源：Wind，华闻期货 二、全球供给 IEA 月报数据显示，3 月OPEC 原油产量3013 桶/天，较2 月减少55 万桶/天，其中OPEC11 产量较2 月减少48 万桶/天，减产执行率由84%升至153%。受到豁免的三国中，伊朗产量 不变，利比亚增产20 万桶/天，委内瑞拉减产27 万桶/天。Non-OPEC 国家减产执行率64%， 俄罗斯减产执行率52%，减产执行不佳。预计OPEC2019 年原油产量较2018 年减少 144 万 桶/天，NGLs 产量增长6 万桶/天，石油产量减少138 万桶/天。 数据来源：OPEC，华闻期货 数据来源：OPEC，华闻期货 1 数据来源：OPEC，华闻期货 数据来源：OPEC，华闻期货 EIA 公布的最新DPR 报告显示，按照当前的完井数、单井产量和衰减率，预计美国页岩 油5 月将增产8 万桶/天至846 万桶/天，4 月份增产8.9 万桶/天至838 万桶/天；4 月页岩油 产量较前一报告下调12.7 万桶/天。预计，3 月份产量为1207.9 万桶/天，4 月份产量为1227.1 万桶/天。 数据来源：EIA，华闻期货 数据来源：EIA，华闻期货 三、全球需求 IEA 预计2019 年全球石油需求增长139 万桶/天。主要的增长动力来自中国、美国和印 度，预计 19 年三国需求分别增长44 万桶/天（上调2 ）、27 万桶/天（不变）和24 万桶/天 （下调1）。美国炼厂投入表现一般，虽值季节性旺季，但开工不及之前。 数据来源：EIA，华闻期货 数据来源：Wind，华闻期货 四、全球库存 美国原油库存高于去年同期，但美国汽油库存降幅较快令市场对于消费信心较足。目前 处于矛盾的积累期，需要持续关注美国原油累库存速度，如果持续下去可能令市场预期恶化。 2 数据来源：EIA，华闻期货 数据来源：EIA，华闻期货 五、价差走势 市场结构呈远月贴水，且 back 不断走高，近月价格可能对未来的供应缺口炒作过度。 布伦特-WTI 价差从9-10 回调到7-8 区间后，美国的原油出口显著下滑，价差必须重新扩大 才能刺激美国原油出口。 数据来源：Wind，华闻期货 数据来源：Wind，华闻期货 六、持仓情况 两市基金多单均继续增持，均创出去年11 月以来新高，其中布伦特多单增幅较大。目 前的基金持仓，做多交易正在逐渐进入拥挤的状态，但可能仍有进一步增持的空间。 数据来源：Wind，华闻期货 数据来源：Wind，华闻期货 七、行情展望 在美国制裁伊朗落地之后，利多共振可能进入尾声，OPEC 减产预期将随着6 月会期的 到来逐步证实，届时市场产能将会得到一定的释放。从1-4 月伊朗的出口情况来看，各国并 3 没有很好的遵守美国的豁免额。预计5 月3 日之后伊朗的出口量可能有30-5